20250618-东吴证券-景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析_看好港股央企红利的长期配置价值_18页_1mb

报告分析总结

1. 配置价值

报告强调港股央企红利资产在市场波动中展现出强韧性，尤其在弱美元环境下胜率更高。红利风格虽弹性弱于成长风格，但凭借高股息率（如恒生高股息指数8.1%）和低波动率，提供显著绝对收益配置价值，适合长期底仓持有。

2. 比价优势

港股红利股息率（如恒生高股息8.1%）优于A股红利（如中证红利5.8%）。扣除20%分红税后，港股红利的实际收益仍显著高。此外，国内利率下行导致资产回报率降低，网红股的吸引力强化，尤其对险资等机构有配置价值。

3. 资金支持

险资作为中长期资金核心，追求稳定收益，推动红利资产配置需求。图8和图9显示2024 年险资举牌港股达14次，2025年进一步提速，提供持续资金流入。全球流动性宽松周期可能增加交易型资金转向成长，但险资配置需求稳定。

4. 指数性能

国新港股通央企红利指数从2020年至今累计收益率达35.0%，跑赢A/H核心宽基指数和同类产品。2018年以来年化夏普比率0.45，高收益风险比。成分股聚焦高股息央企，如石油石化、通信等，低金融地产权重（仅2.6%），实现差异化配置。

5. 成分结构

指数前5大行业权重达84.1%，主要为能源和通信等大市值央企。成分股总市值9.9万亿港元，偏向大市值风格，前十大权重股如通信和石油石化的占比高，提升组合防御性。

6. 基本面与估值

股息率6.7%，高于多数宽基指数。2022-2024年ROE维持10%以上，强于其他港股红利指数。政策导向强化央企市值管理（如分红、回购），预期未来估值提升逻辑强化，提供更多配置价值。

7. 产品介绍

景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（代码520990）紧密跟踪指数，流通规模49.2亿元。基金管理人景顺长城经验丰富，基金经理张晓南和龚丽丽均久经市场，产品的风险控制和跟踪误差最小化目标有助于投资者布局港股红利板块。

8. 风险提示

潜在风险包括经济复苏慢、海外通胀及原油扰动影响降息节奏、地缘政治事件导致不确定性。仅对基金产品客观分析，不作投资推荐。