20250925-东吴证券-景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析_港股央企红利_底仓配置优选_20页_1mb

配置视角：港股红利资产在市场波动中展现韧性，收益回撤比达2.2倍。未来中国资产牛中成长风格占优，但红利资产凭借高股息率、低波动率仍具绝对收益配置价值，尤其在风险事件窗口期防御性强。

政策支持：分红力度加大、“新国九条”政策明确鼓励长期分红，债券增值税新规利好红利类资产，险资等长期资金需求增长，推动估值重塑。

资金布局：险资二级市场举牌活跃，2024年累计举牌20次，2025年达30次。国内低利率加剧配置压力，中长期资金入市政策引导险资青睐红利资产。

港股优势：港股恒生高股息指数股息率达6.14%，税后收益优于A股。央企估值洼地，PB-LF为0.7倍，股息率超5%，配置性价比更高。

指数表现：中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）2020年以来累计收益37.2%，跑赢A/H宽基指数。重仓能源、通信等资源型央企，股息率6.0%，年化夏普比率0.48。

基金产品：景顺长城央企红利ETF（520990.SH）成立半年，流通规模49.2亿元，紧密跟踪指数，目标误差最小化。

风险提示：经济复苏不及预期、海外通胀波动、地缘政治事件可能对红利资产估值产生影响。