20240727-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-2024年半年报点评_盈利能力亮眼_海外储能高增_14页_1mb

宁德时代2024年半年报点评：业绩亮点聚焦海外储能扩张，盈利能力稳步提升。

业绩表现亮眼
◼ 研报核心结论：Q2公司营收同比下降13%，净利润翻倍式增长，毛利率同比提升近50个百分点，显示供应链调整后盈利能力显著改善。
◼ 具体数据：1-6月宁德时代营收下滑，但Q2单季度归母净利润达1236亿元，同比增长超13%，同时扣非净利润、毛利率等核心指标环比均有显著提升。

电池业务升级
◼ 出货量与结构优化：1-6月电池出货110GWh，其中储能电池出货占比达25%，同比提升显著。预计全年出货量480GWh，其中储能将实现快速增长。
◼ 技术优势提升：麒麟电池配合极氪等车型，2024年上半年国内装车占比居前。
◼ 全球份额提升：海外储能业务强势增长，已获40%以上份额，美国产能建设陆续投产。

费用率下降明显
◼ Q2期间费用率降至最低水平，销售、管理、研发多维度支出优化。成功达成多项海外储能大单，合作范围覆盖欧美亚。

投资建议
◼ 目标价上调至285元，维持“买入”评级。预测公司2024-2026年归母净利润分别为502亿、605亿、728亿元。
◼ 当前估值达17-25倍PE区间，认为具有较大潜力。

风险提示
◼ 电动车销量不及预期（欧美需求放缓影响出口）。
◼ 原材料价格波动压缩利润空间。
◼ 行业竞争烈度超预期。