美豆强势引领，国内油脂油料板块齐涨-20200920-光大期货-26页_1mb

国内油脂油料板块上涨分析总结

核心内容

2020年9月20日，国内油脂油料板块整体呈现上涨趋势，美豆期价强势上涨，带动豆粕和油脂价格走高。此轮上涨主要由多方面因素驱动，包括中国强劲的需求、新作产量下调预期、资金推动、巴西大豆播种天气展望等。市场情绪乐观，多头趋势强化，但需关注后续供需变化和利多逻辑是否持续。

主要观点

1. 美豆上涨带动豆粕和油脂行情

• 豆粕上涨逻辑：

  • 中国持续采购美豆，推动需求增长。
  • 美豆新作产量预期下调，支撑价格上涨。
  • 北美产区天气偏干，不利于大豆生长，收割时间可能推迟。
  • 巴西大豆播种期临近，天气展望有降水，关注土壤墒情恢复。
  • 豆粕市场呈现成本驱动行情，多头思路为主。

• 油脂上涨逻辑：

  • 棕榈油价格周涨幅超过8%，豆油价格创近四年新高。
  • 美豆出口唯一性、中国持续采购、棕榈油库存累库不及预期、国内油脂供需偏紧。
  • 资金看多氛围浓厚，形成内部正反馈，产业套保不会阻碍上涨。
  • 油脂上涨趋势延续，需警惕利多逻辑被证伪或缺乏新题材。

2. 国内豆粕市场走势

• 需求端：

  • 生猪存栏连续第7个月环比增长，同比增长31%，产能恢复顺利。
  • 虽然猪价回落，但猪料需求增长有保障。
  • 肉禽行业景气度下降，禽料需求减少，但猪料增幅有望大于禽料降幅。

• 供给端：

  • 国内大豆到港量高，豆粕库存偏高，限制上涨空间。
  • 大豆库存出现拐点，但豆粕库存尚未明显改善，现货基差氛围转好。

• 市场情绪：

  • 期货市场多头情绪浓厚，但现货市场因新豆即将集中上市，价格偏弱震荡。
  • 陈豆拍卖成交率低迷，反映需求疲软。

3. 豆油市场表现

• 库存与需求：

  • 豆油库存攀升，但两节临近，现货提货放量，市场供需偏紧。
  • 棕榈油到港量较大，但港口库存未明显上升，支撑棕油市场。

• 价格走势：

  • 豆油价格创近四年新高，棕榈油价格强势上涨。
  • 原油疲软未影响棕榈油走强趋势，预计9月库存压力继续攀升。

关键信息

1. 全球大豆市场动态

• 产量预期：全球大豆产量预期下降，库存压力下降。
• 天气因素：北美产区天气偏干，影响大豆生长；巴西播种期有降水，关注土壤墒情。
• 出口数据：中国持续采购美豆，美豆出口至中国累积量上升。
• 压榨利润：美豆压榨利润维持高位，支撑豆粕和豆油市场。

2. 国内豆粕市场

• 库存情况：国内大豆和豆粕库存较往年偏高，但大豆库存出现拐点。
• 提货与消费：豆粕提货量增加，表观消费量展望良好。
• 现货价格：现货价格小幅回落，但开秤价可能略高，后期或因新豆集中上市而走低。

3. 油脂市场

• 棕榈油：库存未明显上升，价格持续走强，支撑市场。
• 豆油：库存攀升，但受季节性旺季影响，需求有保障，价格创新高。
• 进口成本：棕榈油进口成本上升，但港口库存未明显上升，支撑市场。

市场交易逻辑

• 豆粕：多头趋势强化，资金推动明显，但需关注持仓情绪变化和新豆上市对市场的影响。
• 油脂：利多因素主导，资金市氛围浓厚，形成正反馈，但需警惕利多逻辑被证伪。
• 豆一：受周边市场带动上涨，但基本面支撑不足，预计短期震荡，建议逢高空单。

其他市场数据

• 豆一期货走势：本周上涨3.23%，但涨幅有限，震荡区间预计为4400-4600元/吨。
• 基差情况：01合约贴水现货497元/吨，基差有所收窄。
• 仓单数据：截至9月18日，豆一仓单环比上涨921手，显示市场关注度上升。
• CPI数据：8月食品类CPI环比小幅上升，鲜菜类CPI环比上涨6.35%，反映消费端热度。

研究团队与联系方式

• 研究团队：

  • 研究总监：王娜（玉米、玉米淀粉）
  • 分析师：侯雪玲（豆类、棕榈油）
  • 分析师：孔海兰（鸡蛋、生猪）
  • 分析师：周俊禹（大豆）

• 联系方式：

  • 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
  • 公司电话：021-80212222
  • 传真：021-80212200
  • 客服热线：400-700-7979
  • 邮编：200127

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