20210920-德邦证券-周观新股2021年9月第3周_北交所降准入门槛_专精特新_望迎估值重塑_18页_1mb

报告摘要

新股周报总结

核心内容

本报告为2021年9月第3周的新股市场分析，重点围绕北交所降准入门槛对“专精特新”企业的影响、科创板及创业板新股表现，以及近端次新股指数下跌和交易热度下降等市场动态进行分析。报告还对下周即将发行的新股进行初步评估，重点关注珠海冠宇、孩子王、富吉瑞和同益中等公司。

主要观点

北交所降准入门槛，利好“专精特新”公司
- 北交所将个人投资者准入门槛从100万元降至50万元，与科创板门槛一致，有望吸引大量增量资金入市。
- 该政策将直接利好北交所和新三板创新层企业，并可能外溢至沪深两市的“专精特新”公司。
- 报告指出，“专精特新”公司具备三大超预期：
  - 盈利破局：政策支持下，专精特新中小企业有望获得更高的市场认可和持续发展支持。
  - 无风险利率下行：个人投资者扩容可能推动市场无风险利率下降，提升“专精特新”公司估值。
  - 风险评价回落：政策催化下，“专”与“新”的价值被重新评估，企业风险预期下降。
科创板新股表现亮眼
- 本周科创板新股首日平均涨幅为309.7%，高于2021年以来的中位数，其中C艾录涨幅高达437.8%。
- 科创板新股市场整体表现优于历史平均水平，显示出市场对科技类企业的热情。
创业板新股表现稳定
- 本周创业板新股首日平均涨幅为263.6%，略低于科创板，但整体仍保持较高热度。
- 新股融资规模达到106.3亿元，高于2020年以来的周均值。
注册制新股发行情况
- 本周有8只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率为27.4X，其中星华反光和多瑞医药市盈率较高。
- 注册生效待发行新股达36家，显示市场发行热度持续。
近端次新股指数下跌
- 近端次新股指数本周下跌3.4%，交易热度下降，换手率降至8.3%，处于历史低位。
- 科创50指数领跌，反映出科技股市场情绪偏弱。

关键信息

本周新股发行概况

主板：2只新股上市，平均涨幅74.6%。
科创板：4只新股上市，平均涨幅309.7%。
创业板：6只新股上市，平均涨幅263.6%。
总融资额：106.3亿元，高于2020年以来周均值。
平均市盈率（摊薄后）：27.4X，其中星华反光42.0X，多瑞医药37.5X。

下周新股发行计划

已公布申购：3家（N显盈、N万事利、华尔泰）。
已公布询价：4家（珠海冠宇、孩子王、富吉瑞、同益中）。
注册生效待发行：36家，显示市场持续活跃。

重点个股分析

1. 珠海冠宇（688772.SH）

行业地位：全球消费类聚合物软包锂离子电池主要供应商之一。
主营结构：消费类电池（65.72%）为主，动力类电池占比较小。
财务表现：
- 2020年营业收入69.64亿元，两年CAGR为21.12%。
- 归母净利润8.17亿元，两年CAGR为91.67%。
- 毛利率31.17%，净利率12%。
核心看点：全产业链布局，产品应用广泛。
风险提示：下游市场增速放缓、核心部件境外依赖等。

2. 孩子王（301078.SZ）

行业地位：创新型新家庭全渠道服务提供商。
主营结构：进口奶粉（39.38%）、国产奶粉（11.77%）、纸尿裤（11.6%）等。
财务表现：
- 2020年营业收入83.55亿元，两年CAGR为11.92%。
- 归母净利润3.91亿元，两年CAGR为19.03%。
- 毛利率30.53%，净利率5%。
核心看点：会员服务与全渠道融合，定位于中高端市场。
风险提示：人口出生率下降、门店扩张风险等。

3. 富吉瑞（688272.SH）

行业地位：国内“专而精”的红外热成像产品和系统供应商。
主营结构：机芯（61.65%）、热像仪（33.56%）等。
财务表现：
- 2020年营业收入3.27亿元，两年CAGR为93.21%。
- 归母净利润0.86亿元，两年CAGR为1218.86%。
- 毛利率49.20%，净利率26%。
核心看点：核心技术优势明显，产品应用广泛。
风险提示：下游景气下行、供应商集中等。

4. 同益中（688722.SH）

行业地位：国内首批掌握超高分子量聚乙烯纤维全套生产技术的企业之一。
主营结构：UHMWPE纤维（54.55%）、无纬布（23.05%）等。
财务表现：
- 2020年营业收入2.83亿元，两年CAGR为-1.58%。
- 归母净利润0.57亿元，两年CAGR为12.50%。
- 毛利率33.91%，净利率20%。
核心看点：全产业链布局，核心技术领先。
风险提示：技术迭代、市场竞争、国际贸易摩擦等。