20250519-国信期货-下游轮胎企业开工率回升_胶价或有望震荡反弹_29页_2mb

报告摘要

橡胶期货走势
- 沪胶RU主力合约（周线）近期走势偏弱，现货价格跟随期货市场下跌。
- 2025年3月全球天然橡胶产量环比增长0.9%至798万吨，消费量环比下降0.1%至136万吨。
- 2025年1-4月中国天然橡胶进口量同比增加232%至2869万吨，展现强劲需求。
- 青岛保税区天然橡胶库存环比增加107%至4907万吨，一般贸易库存小幅减少。
合成胶与价格差
- 合成胶主力合约（周线）及期货活跃合约RU-NR价差走势表明市场波动加剧。
- 20号胶期货仓单库存环比增加0.59万吨，全钢胎库存总量较上周小幅减少，半钢胎库存增加。
行业数据
- 2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长62%；汽车轮胎出口量189万吨，同比增长54%。
- 1-3月中国外胎产量同比增长44%至283.634亿条，显示生产端恢复性增长。

全球产量与消费量
- 2025年3月全球天胶产量同比增加4%至14897万吨，主要受泰国（+12%）、印度（+56%）、柬埔寨（+56%）等国增产驱动，印尼（-7%）和马来西亚（+26%）则表现分化。
- 消费端预计2025年全球天胶消费量同比增15%至1559万吨，中国（+25%）、印度（+34%）、泰国（+61%）需求增长显著。
区域产量与出口
- 科特迪瓦2025年前4个月橡胶出口量同比增52%至521,995吨，但4月环比下降82%显示阶段性波动。
- 中国2025年1-4月进口橡胶及合成胶总量大幅增长，对国内库存去化形成压力。
库存动态
- 青岛地区天然橡胶总库存环比增107%，保税区库存激增588%，而一般贸易库存减少。
- 中国天然橡胶期货仓单库存环比小幅下降，但20号胶库存增加。
轮胎企业数据
- 中国轮胎企业开工率回升：山东全钢胎开工负荷环比提高20.32%，国内半钢胎开工负荷环比增19.98%。但受企业出货压力及库存增长影响，整体产能释放仍低于前期高位。
- 2025年1-3月中国重卡销量同比持平，4月销量环比下降19%但同比增94%，处于历史平均水平。

价格走势预测
- 现货市场缺乏核心利多支撑，下游采购需求疲软，预计胶价面临上行动力不足和短期压制。
- 技术面显示胶价回调空间有限，后市或呈现震荡反弹趋势。
供需关系变化
- 季节性开割周期下，国内外产区新胶供应逐步增加，但泰国产区降雨可能影响产量节奏。
- 中国进口量增长加速了库存积累，压制现货价格表现。
操作建议
- 建议采用震荡偏多策略，关注市场短期波动机会。
行业影响因素
- 轮胎企业需求端受新订单不足和季节性淡季影响，存压因素显现。
- 重卡销量维持高位但环比回调，或对橡胶消费形成一定支撑。