20220626-国信期货-橡胶半年报_胶价短期震荡偏弱_中长期或有望回升_9页_946kb

国信期货橡胶半年报总结

核心内容

2022年上半年，天然橡胶价格整体呈现震荡回调走势，短期内受多种因素影响偏弱，但中长期存在回升可能。报告指出，全球经济放缓、轮胎需求疲软、库存高企及原料供应紧张是影响胶价的主要因素。

主要观点

• 短期走势：RU2209合约维持弱势震荡，价格区间预计在12000-13500元/吨之间。
• 中长期展望：RU2301远月合约可能在探底回升后继续上涨，主要受益于下半年国内经济复苏及轮胎需求回暖。
• 全球经济影响：世界银行预测2022年全球经济增长放缓至2.9%，比1月预测下调1.2%，对橡胶需求形成压制。
• 轮胎需求疲软：国内汽车产销持续低迷，尤其是乘用车和商用车，导致轮胎企业开工率同比下滑，成品库存压力大。

关键信息

一、行情回顾

• 上半年橡胶价格震荡回调，主要受春节假期、国内疫情防控、轮胎需求疲软及原料供应紧张等因素影响。
• 5月胶价稳步回升，因国内防疫好转、经济回暖预期及部分产区天气改善，但6月再度走弱，受美国加息及欧美经济下滑预期影响。
• 沪胶主力合约走势显示价格波动明显，受供需变化和宏观因素双重影响。

二、产业结构分析

1. 上游

• 海南产区胶水收购价格走低，但产量仍低于往年同期，预计全面上量时间可能延迟至6月底。
• 云南产区产量稳步提升，但受多雨天气影响，胶水产出受限，收购价格回落。
• 泰国南部主产区5月中下旬开割，但因雨水天气影响，胶水产出受限，收购价格维持高位；6月中旬雨水减少，价格回调。
• 全球天然橡胶产量在2022年预计同比增加1.9%，消费量预计增加1.2%。

2. 中游

• 5月中国天然橡胶进口量33.78万吨，环比下降20.88%，同比减少2.59%，反映需求尚未完全恢复。
• 6月进口量有望环比回升，但实际需求仍有限，增量预计不大。
• 青岛地区天然橡胶库存整体下降，保税区库存减少1.75%，一般贸易库存减少0.86%。

3. 下游

• 山东地区轮胎企业开工负荷有所提升，但同比仍处于较低水平，全钢胎开工负荷为58.77%，半钢胎为63.83%。
• 2022年4月中国汽车轮胎产量同比下降21.3%，5月同比减少10%。
• 5月中国汽车经销商库存预警指数为56.8%，高于荣枯线，库存压力依然较大。
• 重卡市场持续低迷，5月销量同比下降71%，累计销量大幅下滑。

三、后市展望

• 短期胶价受需求疲软和供应宽松影响，预计维持震荡走势。
• 中长期来看，随着国内经济政策逐步发力，轮胎需求或有望回暖，推动胶价上涨。
• 技术面显示，RU2209合约近期可能在12000-13500元/吨区间震荡，需关注下半年需求变化。

技术分析

• RU2209合约价格走势受基本面及宏观情绪影响，短期缺乏明确支撑，但中长期仍有上涨潜力。
• 供需格局逐步改善，但需求端恢复仍需时间，市场需等待政策效果显现。

分析师信息

• 分析师：范春华
• 从业资格号：F0254133
• 投资咨询号：Z0000629
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