20210509-东兴证券-首席周观点_2021年第18周_12页_843kb
报告摘要
行业分析总结报告
计算机行业
核心内容
计算机行业在2021年呈现复苏态势，细分领域如金融科技和新型消费科技表现突出。白马股因估值压制表现一般，但重点推荐云计算、新型消费科技个股及AI龙头。
主要观点
- 金融科技：受数字货币行情催化带动，行业表现较好。
- 新型消费科技：经济增长服务叠加科技新品创新，推动行业高景气度。
- AI产品落地：AI技术进入商用场景规模化落地阶段，龙头公司业绩亮眼。
关键信息
- 重点个股：东方通、宝兰德、金山办公等信创行业个股表现略超预期。
- 极米科技：2020年市占率18%，净利增速达188%，21Q1净利润接近翻倍。
- 科大讯飞、海康威视：AI产品规模化落地，业绩表现强劲。
- 风险提示：政策推进不及预期、产品研发推广不及预期。
金属行业
核心内容
再通胀交易已显现，美元计价铜价创历史新高，黄金类资产强势回归，钢矿价格持续上涨。
主要观点
- 铜价上涨：受供给紧张和流动性推动，铜价高位运行。
- 黄金市场：受益于美联储鸽派立场及疲弱美元，黄金价格持续走强。
- 钢矿需求：全球经济复苏和限产减产政策推动钢矿价格创新高。
关键信息
- 铜价：全球显性库存降至2009年水平，注销仓单占比仍超40%。
- 黄金：亚洲ETF持仓增长，金饰需求显著提升，预计年内重回2000美元/盎司。
- 钢矿：国内需求旺盛，海外消费差异导致进口比价窗口关闭。
- 风险提示：利率急剧上升、流动性交易拐点显现、库存大幅增长、市场风险情绪加速回落、国际贸易关系紧张。
食品饮料行业
核心内容
五一期间线下消费回暖，啤酒及调味品迎来结构性机会。
主要观点
- 线下复苏：五一期间餐饮、夜场等消费场景回暖，黄金周消费小高峰可期。
- 啤酒板块：季节性机会叠加疫情好转，投资价值显著。
- 调味品：受益于B端餐饮复苏，结构性机会显现。
关键信息
- 五一数据：全国旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%。
- 重点企业：洋河股份、贵州茅台、泸州老窖等。
- 风险提示：疫情影响加大、宏观经济影响较大、公司管理瑕疵。
交通运输行业
核心内容
五一期间客运需求旺盛，旅游出行人次略超2019年水平。
主要观点
- 客运需求：铁路和民航运输量回升，市场回暖迹象明显。
- 盈利改善：中型民营上市公司有望在二季度扭亏为盈。
关键信息
- 数据表现：五一节后日均成交额回升500亿，IPO发行规模增长。
- 政策影响：监管趋严，头部机构更具优势。
- 风险提示：政策变化、疫情反复。
金融工程行业
核心内容
价量行业轮动策略表现优异，一致预期因子稳定。
主要观点
- 行业轮动：石油石化、煤炭、电力设备及新能源、医药、食品饮料和电子等板块表现较好。
- 因子表现：技术、波动率和一致预期因子在A股中表现优异。
关键信息
- 策略表现：行业轮动策略年化收益率达15.77%，超额收益率8.68%。
- 风险提示：模型失效风险，政策变化。
非银金融行业
核心内容
证券板块估值有望修复，市场核心指标回暖。
主要观点
- 市场回暖：五一节后市场成交额回升，IPO规模增长。
- 头部优势：监管趋严背景下，头部公司更具优势。
关键信息
- 估值修复：头部公司估值已充分消化风险，中长期价值凸显。
- 风险提示：政策及监管风险、市场风险、流动性风险。
建材行业
核心内容
后周期阶段叠加国外需求复苏，消费建材和外需受益材料类公司表现良好。
主要观点
- 内外需共振：国内后周期需求旺盛，国外需求复苏。
- 行业前景：消费建材和外需受益材料类公司具备增长潜力。
关键信息
- 价格表现：水泥、玻璃价格处于高位。
- 风险提示：需求共振持续性低于预期。
商社行业
核心内容
聚焦免税、医美等高景气赛道，消费回流和行业增长显著。
主要观点
- 离岛免税：持续火爆，销售增长显著。
- 医美行业：渗透率提升，市场规模有望突破3000亿元。
关键信息
- 免税数据：2021年一季度海南离岛免税购物金额同比增长356%。
- 消博会效应：延长五一购物高峰，提升品牌矩阵。
- 医美增长：2020年市场规模达1769亿元，复合增速近30%。
- 风险提示：宏观经济增速不及预期、监管政策趋严、用户隐私问题、业务竞争力下降。
传媒行业
核心内容
直播电商发展迅速，快手与抖音差异化布局，未来增量市场广阔。
主要观点
- 直播电商：作为变现手段和内容业态，推动平台边界扩张。
- 市场分割：人、货、场是影响下沉市场布局的关键因素。
关键信息
- 市场预测：2024年中国零售市场规模达53.5万亿元，直播电商增量市场超10万亿。
- 平台差异：抖音侧重品牌店播，快手侧重达人直播。
- 风险提示：宏观经济增速不及预期、监管政策趋严、用户隐私问题、业务竞争力下降。
电子行业
核心内容
功率半导体领域高景气，国产替代加速。
主要观点
- IDM模式：华润微作为国内唯一IDM厂商，具备全产业链优势。
- 国产替代：中美贸易摩擦和新能源汽车发展推动国产化率提升。
关键信息
- 华润微：功率半导体龙头，拟融资50亿扩建封测基地。
- 市场预测：2021年全球功率半导体市场规模达441亿美元，中国占比36.05%。
- 风险提示：行业增长、产能扩张、研发工艺突破低于预期。
分析师承诺与免责声明
核心内容
分析师承诺报告内容为研究成果，不构成投资建议。
关键信息
- 承诺内容：分析师观点基于公开信息，不与薪酬挂钩。
- 免责声明：报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资风险自担。
行业评级体系
核心内容
根据相对市场基准指数的收益率，划分投资评级。
关键信息
- 公司评级：强烈推荐（+15%）、推荐（+5%~+15%）、中性（-5%~+5%）、回避（-15%）。
- 行业评级：看好（+5%）、中性（-5%~+5%）、看淡（-15%）。
东兴证券研究所联系方式
- 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
- 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
- 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526
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