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东兴纺服轻工行业分析总结

核心观点

纺服行业：一季度强势复苏，关注超越行业增长的龙头企业

2021年第一季度，纺服行业呈现强势复苏态势。服装家纺消费回暖带动板块业绩复苏，龙头公司表现优于整体板块。

• 行业整体表现：纺服行业上市公司Q1合计收入同比+30%，归母净利润同比+946%。但相比2019年Q1，收入仍-14%，归母净利润-16%，尚未完全恢复。
• 细分领域表现：休闲服饰Q1净利润预计增长1730.4%-2073.6%，童装表现稳健，休闲装持续复苏。
• 外需回暖：纺织制造板块收入和利润增长显著，出口数据持续走稳，外需市场回暖带动服装出口增长。
• 长期看好：运动服饰市场增长潜力大，预计未来六年复合年增长率达4%。建议关注A股优质制造龙头，如申洲国际、李宁、安踏体育、华利集团、森马服饰、罗莱生活等。

轻工制造：造纸家居板块Q1业绩高增，关注具备竞争优势的龙头企业

轻工制造行业Q1表现优于整体市场，尤其是造纸和家居板块业绩显著增长。

• 造纸板块：Q1收入同比+56%，归母净利润同比+173%。晨鸣/太阳/博汇等龙头公司收入和利润增长显著，其中晨鸣/太阳/博汇Q1收入分别增长68%/38%/55%，归母净利润分别增长481%/107%/337%。
• 家居板块：Q1收入同比+75%，归母净利润同比+926%。定制家居龙头如欧派、索菲亚、尚品宅配等受益于竣工回暖和消费需求反弹，市场份额持续提升。
• 重点推荐：欧派家居、维达国际、中顺洁柔、晨鸣纸业、顾家家居。
• 建议关注：太阳纸业、索菲亚、公牛集团、思摩尔国际。

市场表现

纺服行业

• 整体涨跌幅：本周纺服行业上涨0.14%。

• 子板块涨跌幅：

  • 丝绸：+10.78%
  • 男装：+2.18%
  • 休闲服装：+1.89%
  • 印染：+1.29%
  • 其他纺织：+0.85%
  • 其他服装：+0.79%
  • 家纺：-0.04%
  • 女装：-0.18%
  • 棉纺：-0.48%
  • 辅料：-0.54%
  • 毛纺：-0.58%
  • 鞋帽：-5.03%

• 涨幅前五公司：嘉欣丝绸（+15.08%）、安奈儿（+14.19%）、*ST拉夏（+10.53%）、锦泓集团（+10.01%）、报喜鸟（+9.90%）。

• 跌幅前五公司：柏堡龙（-4.65%）、朗姿股份（-5.60%）、稳健医疗（-6.00%）、起步股份（-9.65%）、美邦服饰（-12.16%）。

轻工制造行业

• 整体涨跌幅：本周轻工制造行业上涨0.00%。

• 子板块涨跌幅：

  • 造纸：+3.01%
  • 珠宝首饰：+2.76%
  • 其他轻工制造：+1.37%
  • 其他家用轻工：+0.15%
  • 家具：-1.27%
  • 包装印刷：-1.42%
  • 文娱用品：-2.57%

• 涨幅前五公司：金一文化（+21.30%）、安妮股份（+11.62%）、山鹰纸业（+10.76%）、实丰文化（+10.10%）、*ST赫美（+10.06%）。

• 跌幅前五公司：环球印务（-6.40%）、喜临门（-6.42%）、德力股份（-6.73%）、裕同科技（-7.11%）、双星新材（-7.62%）。

重点公告与行业追踪

中顺洁柔

• 2020年营收78.24亿，同比+17.91%；归母净利9.06亿，同比+50.02%。
• 2021年Q1营收21.02亿，同比+25.81%；归母净利2.71亿，同比+47.81%。
• 公司通过提前储备原材料和产品提价，有效对冲成本上涨，毛利率和净利率仍处高位。
• 5月7日公司回购175.97万股，累计回购1074万股，占公司总股本0.82%。

公牛集团

• 2020年营收100.51亿，同比+0.11%；归母净利23.13亿，同比+0.42%。
• 2021年Q1营收25.74亿，同比+86.57%；归母净利6.07亿，同比+256.17%。

顾家家居

• 2020年营收126.66亿，同比+14.17%；归母净利8.45亿，同比-27.19%。
• 2021年Q1营收37.82亿，同比+65.32%；归母净利3.85亿，同比+25.58%。
• 5月12日有801.92万股权激励限售股解禁。

梦百合

• 2020年营收65.30亿，同比+75.43%；归母净利3.79亿，同比+1.31%。
• 2021年Q1营收18.89亿，同比+78.52%；归母净利0.55亿，同比-31.16%。

江山欧派

• 2020年营收30.12亿，同比+48.06%；归母净利4.26亿，同比+42.96%。
• 2021年Q1营收4.74亿，同比+54.71%；归母净利0.33亿，同比-11.66%。

其他动态

• 欧派推出整装新品牌“StarHomes星之家”。
• 国美宣布进军家居市场。
• 原欧派副总裁杨鑫加入索菲亚担任营销副总裁。
• 宜家推出服装品牌EFTERTRADA。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下行可能影响购买力。
• 疫情风险：疫情发展超预期可能影响行业复苏。
• 政策风险：突发性政策变化可能对行业产生影响。

重点推荐与长期推荐

• 重点推荐：申洲国际、李宁、安踏体育、维达国际、顾家家居。
• 建议关注：滔搏、海澜之家、太阳纸业、索菲亚、公牛集团、思摩尔国际。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率>15%。
  • 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率在5%-15%之间。
  • 中性：公司股价相对市场基准指数收益率在-5%至+5%之间。
  • 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率>5%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率>5%。
  • 中性：行业指数相对市场基准指数收益率在-5%至+5%之间。
  • 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率>5%。

分析师与研究助理信息

• 分析师：刘田田，对外经济贸易大学金融硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事纺织服装行业研究。
• 研究助理：常子杰，中央财经大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事轻工制造行业研究。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
  • 电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
  • 传真：010-66554008 / 021-25102881 / 0755-23824526