20210103-兴业证券-银行业周报_地产融资监管走向台前_料社融延续积极增长_13页_1mb

银行业周报及监管动态总结

核心内容

本周银行板块整体上涨2.31%，跑输沪深300指数1.05个百分点。表现突出的为郑州银行（15.84%）、平安银行（7.21%）和无锡银行（6.67%）等中小型银行，而青农商行（-2.68%）、农业银行（-0.32%）和中国银行（0.00%）表现较差。银行板块当前估值为0.69xPB，12月调整主要受交易层面扰动，基本面仍保持向好趋势。

主要观点

• 监管动态：银发〔2020〕322号文发布，首次数量化明确房地产贷款集中度监管要求，标志着对地产敞口的监管从隐性转向显性。该政策对上市银行的影响不一，股份行主要面临按揭贷款压力，区域性银行则面临对公贷款压力。部分银行如平安、浙商等因房地产贷款集中度较低，未来有望获得更优的房地产贷款量价组合。

• 估值与基本面：当前银行板块估值处于低位，提供了充足的安全垫空间。行业基本面稳健，预计节前流动性及金融数据仍处于高位，银行板块在岁末年初表现值得期待。重点推荐成长性高、风控能力强、估值尚不高的中小银行，以及高股息的港股大行。

• 政策影响：财政部与银保监会联合发布通知，推动新金融工具会计准则的贯彻落实，同时为非上市银行、资管产品和保险公司提供延期执行的选项，并对资本过渡期进行安排。此外，将疫情影响纳入预期信用损失模型，有助于夯实信贷资产质量。

关键信息

一周市场回顾

• A股银行表现：银行板块整体上涨2.31%，PE/PB分别为7.2倍和0.71倍。
• 个股表现：郑州银行涨幅最大（15.84%），平安银行（7.21%），无锡银行（6.67%）紧随其后；青农商行（-2.68%）、农业银行（-0.32%）和中国银行（0.00%）表现较差。
• H股银行表现：泸州银行（22.18%）、甘肃银行（15.15%）和广州农商银行（11.11%）表现较好；天津银行（-4.72%）、青岛银行（-4.71%）和浙商银行（-3.56%）表现较差。

资金价格

• 人民币兑美元汇率：下跌至6.54，离岸人民币升水下行至1,387BP。
• 央行操作：本周净投放950亿元，逆回购投放1,750亿元，到期800亿元。
• 利率变化：银行间拆借利率走高，10年期国债收益率下行至3.14%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.09%。
• 利差变化：城投债和地方政府债利差走阔。

理财产品

• 发行与到期：上周理财产品发行总量1,110款，到期总数1,727款，净发行-617款。
• 预期收益率：2个月、3个月、4个月和9个月理财产品预期收益率上升，而1周、2周、1个月、6个月和1年理财产品预期收益率下降。
• 产品结构：保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.8%、1.4%、97.8%。

同业存单

• 发行利率：1月/3月/6月同业存单利率分别为2.56%、3.08%、3.37%。
• 发行规模：本周发行同业存单318款，融资1,719亿元，发行规模较上周下降。
• 期限结构：3个月期同业存单发行占比上升，1个月、6个月、9个月和1年期发行占比下降。
• 主体结构：城商行发行占比最高（54.4%），股份行次之（32.6%），国有商行最低（0.8%）。

风险提示

• 资产质量风险：银行资产质量可能超预期恶化。
• 监管变化风险：监管政策可能超预期变化。

重点推荐

• 行业评级：维持行业推荐评级，监管环境和宏观经济逐步改善，估值低位带来充足安全边际。
• 个股推荐：长期看好行业龙头的战略和业务领先能力，包括招行、平安、宁波等；当下关注基本面优秀、估值弹性较大的股份行和小行，如兴业、光大、杭州、成都等。

总结

本周银行业整体表现优于沪深300指数，中小银行表现突出。房地产贷款集中度管理制度的出台标志着监管更加显性化，对不同银行的影响各异。市场对2021年的总基调、短期流动性及金融数据关注度较高，预计银行板块在岁末年初仍有较好表现。理财市场和同业存单市场表现分化，部分期限产品收益率上升，部分下降。当前银行板块估值较低，具备投资价值，建议关注成长性高、风控能力强的中小银行及高股息港股大行。