银行业：社融增速放缓，银行理财和负债端监管强化-20210630-银河证券-23页_1mb

银行业2021年6月动态报告总结

核心内容

宏观经济与银行业经营环境

• 经济数据：2021年5月经济数据受基数效应影响，多项指标增速放缓，但整体经济延续稳定恢复态势。规模以上工业增加值、固定资产投资、社消总额等数据均显示经济处于温和复苏阶段。
• 货币政策：央行货币政策委员会指出，国民经济总体延续稳定恢复态势，利好银行资产质量改善和信用成本降低。
• 银行基本面：银行业绩持续改善，净息差企稳回升，资产质量优化，对板块估值形成支撑。当前银行板块PB为0.71倍，处于历史偏低水平，配置价值凸显。

社融与贷款情况

• 社融增速回落：5月新增社融规模为1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，主要受企业债和政府债融资走弱影响。
• 贷款结构：企业中长期贷款维持平稳增长，居民部门贷款增速回落，主要受到房地产调控政策和楼市成交放缓影响。
• 贷款利率：MLF利率保持稳定，LPR未有调整，一般贷款加权平均利率下降，净息差承压。

主要观点

监管强化对银行业的影响

• 理财监管：现金管理类产品新规落地，过渡期延长至2022年底，对银行理财短期影响有限，但有利于推动业务转型和产品结构优化。
• 存款利率改革：存款利率定价方式由“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，并设置不同类型银行的最高加点上限，有助于缓解负债成本压力，推动实际贷款利率下行。
• 负债管理：监管强化银行负债端管理，有助于降低银行负债成本，改善净息差。

金融科技对行业的影响

• 传统业务瓶颈：存款业务增长动力不足，贷款业务结构无法有效满足经济转型需求，中间业务发展不足，收入结构需优化。
• 技术革新：金融科技的应用有助于重塑行业竞争格局，如大数据、人工智能和区块链等技术提升获客能力、优化客户体验、提高服务效率。
• 外部竞争：互联网金融和非银机构对银行客户分流加剧，银行需通过业务创新和差异化竞争应对挑战。

关键信息

经济与银行资产质量

• 资产质量改善：2021年Q1，商业银行不良率较上年末有所下降，国有行、股份行和农商行表现尤为突出。
• 盈利改善：上市银行一季度盈利增速回升，38家上市银行累计归母净利润同比增长4.62%，其中多数银行实现正增长。

融资结构与产品创新

• 融资结构失衡：我国直接融资占比低，间接融资占主导，需进一步推动多层次资本市场建设，提升直接融资比重。
• 融资成本问题：民营和小微企业面临融资贵、融资难，需通过机制创新和产品多样化予以解决。
• 产品创新方向：银行应加快金融产品创新，提供差异化、定制化的服务，以适应实体经济转型需求。

投资建议

• 行业评级：整体推荐银行板块，认为其基本面向好趋势延续，具备长期投资价值。
• 个股推荐：重点推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）和南京银行（601009）。
• 盈利预测：
  • 招商银行：2020A EPS 3.86元，2021E EPS 4.42元，2022E EPS 5.04元；PE分别为15.16倍、13.24倍、11.61倍。
  • 宁波银行：2020A EPS 2.50元，2021E EPS 2.79元，2022E EPS 3.34元；PE分别为17.03倍、15.31倍、12.77倍。
  • 兴业银行：2020A EPS 3.21元，2021E EPS 3.60元，2022E EPS 4.06元；PE分别为7.26倍、6.47倍、5.73倍。
  • 南京银行：2020A EPS 1.26元，2021E EPS 1.46元，2022E EPS 1.65元；PE分别为8.13倍、7.04倍、6.23倍。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速不及预期，可能对银行资产质量造成负面影响。

行业发展建议

优化业务结构

• 推动零售业务：大力发展零售业务，尤其是信用卡、消费金融和个人经营性贷款，有助于稳定净息差。
• 加强中间业务：通过财富管理、智能投顾等方式提升中间业务收入，优化收入结构。

金融产品创新

• 多样化产品：开发差异化、个性化金融产品，满足不同市场主体的融资需求。
• 创新融资工具：探索知识产权质押、应收账款融资等新型融资方式，拓宽中小企业融资渠道。

改革与转型

• 深化供给侧改革：优化融资结构和产品体系，增强金融服务实体经济的能力。
• 完善机制体制：建立合理的容错和免责机制，提升对民营和小微企业的服务意愿和能力。

总结

2021年6月，银行业在宏观经济稳定恢复背景下，资产质量持续改善，信用成本降低，基本面向好。然而，社融增速放缓、理财与负债端监管强化，以及金融科技的冲击，对银行的盈利能力和业务模式提出了更高要求。银行需加快业务转型，提升中间业务收入，优化产品结构，增强竞争力。当前银行板块估值偏低，具备配置价值，建议关注招商银行、宁波银行、兴业银行和南京银行等优质个股。同时，需关注宏观经济波动对银行资产质量的潜在影响。