20170730-广发证券-银行业周报：加强监管深化改革，确保银行业稳健运行_29页-1mb

银行业周报（2017.07.24-07.30）总结

核心内容概述

2017年7月24日至30日期间，中国银行业整体运行平稳，风险总体可控，监管力度有所加强，同时政策环境趋于稳定，为银行业的发展提供了有利条件。穆迪将中国银行体系展望由负面调整为稳定，反映了对银行体系的乐观预期。此外，资管产品增值税新规的出台对资管行业产生一定影响，但整体上有助于规范市场秩序和促进健康发展。市场表现方面，银行板块上涨1.19%，跑赢沪深300指数0.18%，在29个一级行业中排名第13位。

主要观点

1. 监管强化与深化改革

   • 银监会召开年中座谈会，部署下半年重点工作，强调服务实体经济、防范风险、深化改革、加强监管。
   • 服务实体经济方面，推动债转股、普惠金融发展，引导银行业减费让利，全年向客户让利不少于440亿元。
   • 防范风险方面，加大不良贷款处置力度，规范交叉金融业务，防范流动性风险，加强房地产和地方政府融资监管。
   • 深化改革方面，优化股权结构，加强股东穿透监管，完善激励约束机制，引导民间资本进入银行业，扩大对外开放。
   • 加强监管方面，坚持“监管姓监”，回归监管本源，年内计划出台18项新制定和修订的监管制度。

2. 穆迪调整展望至稳定

   • 穆迪基于五大驱动因素（运营环境、资产质量及资本水平、资金流动性、盈利能力与效率、系统性支持）将中国银行体系展望由负面调整为稳定。
   • 运营环境趋稳，资产质量及资本水平稳定，盈利能力受净息差和手续费收入增长放缓影响。
   • 系统性支持方面，政府将继续维持大型银行的主要股东地位，但对小型银行的支持将更加有选择性。

3. 资管产品增值税新规落地

   • 新规对资管行业影响较大，主要体现在成本上升、税负不均衡、套利空间缩小等方面。
   • 政策给予半年缓存期，采用3%简易征收法，有利于打破刚性兑付，推动资管业务回归本源。
   • 政策座谈会就保本与非保本、赎回处理、优惠政策适用等问题展开讨论，财税部门表示将统筹考虑金融业特殊性。

关键信息

一、市场表现

• 沪深300指数下跌0.18%，银行板块上涨1.19%，跑赢大盘1.37个百分点，在29个一级行业中排名13位。
• 银行板块当前PB（整体法，最新）为1.04倍，PE（历史TTM_整体法）为7.28倍，相对沪深300及非银板块估值分别落后37.35%和51.63%，PE估值分别落后48.30%和68.24%。

二、行业动态

1. 银监会召开年中工作座谈会

   • 郭树清主席解读全国金融工作会议精神，部署下半年监管工作。
   • 截至6月末，商业银行资本充足率为13.2%，流动性覆盖率为124.4%，拨备覆盖率为172.3%。
   • 银行业面临不良反弹、跨市场产品隐患、房地产和政府隐性债务风险等挑战。

2. 央行召开分支行长座谈会

   • 聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革等任务。
   • 提出下半年六大重点任务，包括加强宏观调控、深化金融体制改革、扩大金融对外开放等。

3. 国家统计局发布工业企业利润数据

   • 1-6月工业企业利润总额同比增长22%，利润结构持续改善。
   • 装备制造业、高技术制造业贡献较大，采矿业利润增速放缓。

4. 财政部解读地方债务管理及减税降费政策

   • 地方政府债务控制在限额以内，债务率低于国际警戒线。
   • 实施多项减税降费政策，减轻企业负担，推动供给侧改革。
   • 通过规范政府举债行为、强化监管、查处违规行为等方式防范隐性债务风险。

三、公司动态

• 光大银行：获准非公开发行不超过58.10亿股H股股票，同时第七届董事会通过优先股股息发放方案。
• 杭州银行：获准发行80亿元人民币二级资本债券，注册资本由261.74亿元变更为366.44亿元。
• 招商银行：2017年上半年净利润同比增长11.43%，不良贷款率同比下降0.16个百分点。
• 江苏银行：首次公开发行限售股46.4亿股，将于8月2日起上市流通。
• 上海银行：获准非公开发行不超过2亿股优先股，募集金额不超过200亿元人民币。
• 平安银行：拟公开发行不超过260亿元人民币可转债。
• 南京银行：因筹划非公开发行A股股票停牌。
• 兴业银行：注册资本变更为2077.42亿元人民币。

四、利率与流动性

• 本周央行进行8200亿逆回购，5400亿到期，净投放2800亿。
• 本周MLF到期1385亿，净投放1415亿。
• Shibor利率：隔夜上涨8.22 bps至2.8152%，1周上涨3.00 bps至2.8770%，1月下降5.82 bps至3.8915%，3月下降0.36 bps至4.2514%。
• 存款类机构质押式回购利率：1天上涨12.11 bps至2.8613%，7天下降5.56 bps至2.8543%，14天上涨4.03 bps至4.0839%。

五、估值与投资建议

• 投资建议：维持对银行板块的买入评级，推荐招商银行、宁波银行，适度关注兴业银行、常熟银行。
• 风险提示：经济增长超预期下滑、资产质量大幅恶化、政策调控力度超预期。

结论

总体来看，2017年7月24日至30日期间，银行业监管政策趋严且协同加强，政策环境趋于稳定，经济基本面良好，银行业风险可控，板块表现优于大盘，估值相对较低，具备配置价值。同时，资管产品增值税新规对行业产生深远影响，地方政府债务管理进一步规范，减税降费政策逐步显现成效。整体来看，银行业面临挑战，但具备长期增长潜力，建议关注优质银行股的投资机会。