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联讯新三板2018年投资策略总结

核心内容

新三板市场地位与改革机遇

新三板作为中国多层次资本市场的重要组成部分，承载着服务国家创新发展战略和中小微企业的重要使命。2017年政府工作报告首次提及新三板，第五次全国金融工作会议和十九大也进一步明确了其改革方向。新三板改革被提上日程，成为深化金融体制改革的关键环节。

2017年市场表现

2017年新三板市场整体表现疲弱，做市指数下跌，流动性不足，成交量和换手率均低于其他市场。尽管新增挂牌企业数量超过1400家，但做市企业数量下降，市场整体低迷。

政策与监管动向

监管层对新三板改革表现出积极态度，多次释放改革信号，但具体政策尚未落地。投资者准入门槛未实质性降低，反而更严格，对流动性提升影响有限。同时，监管处罚频次增加，特别是信息披露违规，进一步强化了市场规范。

新三板年度关键词

• 创新层扩容：2017年创新层企业数量达到1393家，首次扩容。但分层标准仍需优化。
• “苗圃”功能：新三板企业IPO取得进展，24家企业过会，17家成功上市。三类股东问题逐步解决。
• 做市困境：做市指数跌破千点，做市商纷纷撤出，做市制度面临挑战。
• 并购热：2017年新三板企业被并购案例达96起，涉及金额超450亿元。
• 退市潮：2017年新三板退市企业数量激增至573家，接近欧美水平。教育、汽车、零售企业出走比例较高。
• 可转债：2017年可转债政策落地，创新层企业可非公开发行可转债，成为首个分层差异化制度红利。

2018年市场展望

改革重启

2018年新三板改革预计重启，政策空窗期结束，改革方案有望在半年内公布，制度红利逐步落地。

市场行情

随着改革推进，新三板市场有望迎来“春天”，行情大有可为。

创新层扩容

创新层将实现大幅扩容，分层制度进一步完善，差异化制度供给逐步释放。

IPO路径通畅

三类股东问题有望真正解决，新三板企业IPO不再艰难。

交易制度优化

交易方式有望优化，多种交易方式并行，提升市场活跃度。

挂牌与退市

挂牌企业总量保持平稳，退市企业数量接近2017年水平。

2018年投资策略

总体判断

基于新三板在多层次资本市场中的重要地位，以及改革的迫切性，2018年新三板市场有望迎来积极变化。

投资主线

1. 布局优质投资标的：优先选择业绩稳定、成长性好的企业。
2. 寻找投资价值洼地：关注估值偏低、潜力较大的企业。
3. 关注新三板独特投资主题：如创新层、三类股东问题解决等。

关键信息

• 2017年新三板挂牌企业总数为11,645家，其中创新层企业为1393家，占比12.39%。
• 做市转让公司数量降至1366家，占总挂牌企业比例不足12%。
• 三类股东问题在2017年底取得突破，IPO路径逐步清晰。
• 2017年新三板企业IPO过会24家，17家成功上市。
• 2017年新三板定增融资总额为1643.28亿元，占市场融资总额的83%。
• 新三板市场流动性不足，成交量和换手率远低于其他市场。
• 2017年新三板退市企业数量为573家，接近欧美水平。
• 2017年新增挂牌企业平均营收为1.31亿元，平均净利润为760.20万元。
• 创新层企业中，有200家正在排队IPO，33家已离开新三板。
• 分层标准优化成为改革重点，可能涉及准入门槛、做市商数量、市值要求等。

主要观点

• 新三板是多层次资本市场的重要组成部分，改革是推动其发展的关键。
• 流动性不足是新三板市场的主要问题之一，需通过多方面措施解决。
• 创新层扩容和精细化分层是2018年改革的重点方向。
• 三类股东问题的解决将显著改善新三板企业的IPO环境。
• 并购和IPO是新三板企业退出的重要途径，需谨慎对待。
• 监管加强，规范市场行为，为改革奠定基础。

总结

2017年新三板市场虽表现疲弱，但改革信号明确，政策支持加强，市场关注度提升。2018年新三板改革预计全面展开，创新层扩容、交易制度优化、IPO路径通畅等将成为市场发展的关键点。投资者应抓住改革机遇，关注优质标的、价值洼地和独特主题，以实现长线投资价值。