20210421-中泰证券-安靠智电-300617.SZ-2021Q1业绩超预期_GIL龙头加速扩张_3页_633kb

安靠智电（300617）投资总结

核心内容

安靠智电（300617）是一家专注于地下智能输电领域的领先制造服务商，尤其在GIL（气体绝缘金属封闭输电线路）业务方面具有显著优势。公司自2016年起加速布局GIL技术，在高压及超高压领域取得多项突破，成为行业工程化应用的先驱者。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年第一季度公司营收与归母净利润分别同比增长240.08%与106.99%，显示出强劲的增长势头。
• 盈利能力提升：公司毛利率与净利率分别为50.21%与25.09%，较2019年显著提高，反映其运营效率与成本控制能力增强。
• GIL业务持续扩张：公司GIL业务在2019-2020年间呈现爆发式增长，2020年营收达1.59亿元。公司已参与多个前置跟踪项目，总长度近220公里，未来转化潜力巨大。
• 地下输电需求增长：随着国内城市化进程加快，土地资源日益稀缺，地下输电改造成为城市基础设施升级的重要方向。同时，“碳中和”目标推动新能源汽车与充电桩的发展，进一步扩大地下输电市场空间。
• 新兴业务初具成效：公司积极布局模块化变电站业务，2020年已中标多个项目，初步验证其在该领域的技术实力与市场竞争力，有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

投资建议

• 公司为国内地下智能输电领域领先企业，技术实力与工程经验突出。
• GIL业务增长迅速，订单弹性大，有望驱动公司业绩持续高增长。
• 模块化变电站等新兴业务具备发展潜力，成为业绩新增长点。
• 预计2021-2023年公司归母净利润将分别达2.37/3.54/4.93亿元，EPS分别为1.83/2.73/3.81元，对应PE分别为21.7/14.5/10.4，维持“增持”评级。

风险提示

• GIL订单落地不及预期。
• 募投项目建设进度不达预期。
• 电网投资不及预期。
• 市场竞争加剧。

投资评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 持有/减持：根据相对涨幅不同，分别对应-10%~+5%及-10%以上跌幅。

重要声明

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