20241223-长江期货-粕类油脂周报_38页_4mb

长江期货粕类油脂周报（2024-12-23）总结

一、豆粕分析

本周豆粕价格阶段性反弹，但长期弱势格局未变。美豆因成本支撑触底反弹，但巴西丰产预期限制上涨空间。国内方面，大豆、豆粕库存增加，需求疲软，但未来随着生猪存栏回升，饲料需求有望好转。

主要影响因素

• 美豆市场：美元走强、巴西雷亚尔贬值导致美豆价格下跌；种植成本支撑触底反弹，但南美丰产压价。
• 国内供需：1-3月大豆到港量减少，豆粕库存同比下降，近期去库周期开启。
• 成本端：2025年3月豆粕成本预估为2780元/吨，远月成本更低。
• 策略建议：
  • 短期可逢低点价或多单移仓；
  • 远月合约逢高沽空，支撑位2500元/吨；
  • 关注1-5价差及美豆种植成本支撑。

风险提示

• 南美天气变化；
• 国内进口成本波动；
• 中美贸易政策扰动；
• 生猪存栏变化。

二、油脂分析

本周油脂品种走势分化，棕榈油偏弱震荡，菜油表现较强，豆油走势中等。

主要品种分析

• 棕榈油（PO）：

  • 马来西亚出口放缓及印尼生物燃料政策未落地利空；
  • 短期支撑4200元/吨；
  • 中期因库存下降仍有支撑；
  • 买船进度放缓，一季度进口量减少。

• 豆油：

  • 南美大豆丰产支撑供应端，国内库存偏高；
  • 生物柴油政策到期利空；
  • 但季节性消费提振需求，价格有望去库。

• 菜油：

  • 中加关系紧张，加拿大菜籽减产支撑；
  • 国内库存偏高，短期供应过剩问题突出；
  • 主力合约支撑8600元/吨。

套利建议与策略

• 价差交易：
  • 菜棕价差正套（05合约）可关注；
  • 棕榈油（豆棕比）关注做扩机会。
• 价格区间：
  • 短期支撑：豆油7400元、棕油8500元、菜油8600元；
  • 风险提示：宏观变化、出口数据、中加政策等。

总结小结

• 豆粕：短期在成本支撑下价格弹性有限，长期随南美供应增加承压。
• 豆棕菜油价差：棕油弱、菜油强支撑油脂分化，豆油中间表现；
• 关注焦点：马来棕油库存、印尼政策、南美天气及中加贸易关系。