20221023-广州期货-一周集萃-粕类油脂_粕类维持高位震荡_油脂走势分化_28页_6mb

油脂与粕类市场周度分析总结

核心内容概述

2022年10月23日广州期货研究中心发布的报告，分析了近期油脂与粕类市场的走势及影响因素。报告指出，当前市场受外盘、宏观及基本面多重因素影响，表现分化。粕类市场整体偏弱，但豆粕仍有一定支撑；油脂市场中，棕榈油表现较强，豆油和菜油则相对疲软。

主要观点

1. 油脂市场走势分化

• 棕榈油：本周上涨4.81%，表现较强，主要受外盘马棕支撑及东南亚减产预期影响。
• 豆油：上涨0.29%，走势偏弱，缺乏持续向上驱动。
• 菜油：下跌1.21%，表现较弱，因消费疲软及供应偏紧。

2. 供应端分析

• 棕榈油：国内库存逐步增加，供应趋宽；但东南亚进入季节性减产周期，拉尼娜天气担忧仍存，印尼政策变化可能影响市场。
• 豆油：近月供应偏紧，油厂榨利亏损抑制买船，9月到港量减少，预计10月到港量在550-600万吨，11月有望回升。
• 菜油：国内供应仍偏紧，11月预计进口到港量增加，但短期库存维持低位，支撑现货价格。

3. 需求端动态

• 豆粕：因低库存和高基差支撑，价格相对较强；养殖利润回暖提振饲用需求，但节后需求有所回落。
• 菜粕：需求端受豆粕替代影响，库存回落至0.3万吨，支撑现货价格。
• 整体需求：第四季度水产消费进入淡季，需求有限。

关键信息

供应与库存

• 豆粕库存：周度下滑9.8%，至31.03万吨。
• 菜粕库存：周度下滑至0.3万吨。
• 油厂大豆库存：324.26万吨。
• 棕榈油库存：增加至62.7万吨。
• 华东菜油库存：减少至9.55万吨。
• 港口豆油库存：减少至62.2万吨。

成本与利润

• 油菜籽压榨利润：维持在一定水平。
• 进口大豆盘面压榨利润：因到港量减少，利润承压。
• 棕榈油进口利润：受进口到港量影响，利润有所波动。

行业动态

• 巴西大豆播种：2022/23年度播种进度达21.5%，略低于去年同期。
• 美国大豆出口：部分船期延迟，影响到港量。
• 马来西亚棕榈油产量：10月1日-15日产量环比下降5%，9月1日-15日产量环比增长7.5%。
• 乌克兰粮食出口：检查速度加快，拥堵情况有所缓解，但出口协议续签前景不明。
• 美联储加息预期：11月可能加息75个基点，不排除提前紧缩。

行情展望

• 棕榈油：短期利多驱动较强，但需关注第四季度减产及天气因素。
• 豆油与菜油：短期供应偏紧，但需求疲软，走势偏弱。
• 粕类：短期维持高位震荡，豆粕支撑较强，菜粕压力较大。

操作建议

• 油脂：短期走势分化，建议短线操作或关注月间套利。
• 粕类：豆棕01价差及菜棕01价差缩窄策略可持续关注。
• 中长期：若美豆供应宽松，豆粕价格重心预计下移；菜粕需求进入淡季后期，可逢高布局空单。

风险因素

• 马来劳工情况：可能影响棕榈油产量及出口。
• 印尼政策变化：可能影响棕榈油供应及出口。
• 美豆产区天气：影响产量及出口。
• 地缘政治局势：如黑海局势、乌克兰粮食出口协议等。
• 原油波动：影响棕榈油及豆油价格。
• 油脂抛储：可能对市场产生冲击。

结论

当前油脂与粕类市场在多重因素影响下呈现分化走势。棕榈油因外盘支撑及减产预期表现较强，而豆油与菜油因供应偏紧和需求疲软相对偏弱。粕类市场受低库存和高基差支撑，但菜粕因替代需求和市场预期承压。操作上建议关注短线波动及价差策略，中长期则需留意美豆出口及南美种植情况，同时警惕宏观及地缘政治风险。