20250407-银河期货-_粕类周报_扰动因素增加_粕类逐步走强_18页_1mb

粕类周报总结

核心内容概述

本周粕类市场整体呈现震荡走势，主要受到贸易政策扰动和市场预期变化的影响。美豆市场因政策不确定性及出口数据影响波动较大，而国内豆粕则因政策利好而偏强运行。菜粕市场则因需求疲软和库存压力较大，整体走势偏弱，但豆菜粕价差持续走扩。

主要观点

美豆市场

• 盘面走势：本周美豆盘面整体震荡，主要受USDA报告和特朗普关税政策影响。
• 基本面支撑：尽管报告偏利空，但美豆季度库存去化速度较快，出口销售良好，巴西出口积极性一般，汇率走强缓解了供应压力。
• 政策影响：美国生柴政策调整对美豆油需求有提振作用，但关税政策对出口构成压力，可能引发市场担忧。
• 新作预期：USDA预估新作大豆种植面积为8350万英亩，可能对价格形成支撑。

国内豆粕市场

• 走势：受贸易政策影响，国内豆粕价格偏强运行。
• 现货表现：现货成交有所改善，但整体仍偏弱，因到港量增加及下游补货意愿不足。
• 远期支撑：远月销售量增加，市场对后续供应的担忧支撑价格。
• 库存压力：未来几个月大豆到港量明显增加，预计豆粕累库压力较大。

菜粕市场

• 走势：菜粕市场震荡运行，豆菜粕价差明显走扩。
• 需求疲软：菜粕提货量减少，主要因性价比走弱及豆粕价格回落。
• 供应变化：菜籽供应量减少，油厂开机率稳定，但提货量下降，短期库存压力较大。
• 中期展望：随着菜籽到港量和压榨量下行，供应可能偏紧，但需求疲软限制价格表现。

关键信息

市场数据

• 美豆出口检验量：截至3月27日当周，维持在79万吨左右。
• 美豆出口销售量：截至3月27日，达41万吨。
• 美豆月度压榨量：2月压榨量为514万吨，环比下降11.07%。
• 巴西月度出口量：预计3月出口量为1610万吨，高于去年同期的1355万吨。
• 阿根廷出口：出口量表现平稳。
• 巴西月度压榨量：维持在较高水平，对价格形成支撑。
• 阿根廷月度压榨量：略有下降。
• 美湾-中国海运费：41.04美元/吨，环比上涨3.01%。
• 巴西-中国海运费：44.41美元/吨，环比上涨3.11%。
• 阿根廷-中国海运费：47.1美元/吨，环比上涨2.53%。

价差与策略

• 豆粕与菜粕价差：豆粕走势强于菜粕，价差走扩。
• 交易策略：
  • 单边：建议远月低点买入。
  • 套利：关注M11-1价差扩大及MRM09价差扩大。
  • 期权：建议卖出远月看跌期权（仅供参考，不构成投资建议）。

基本面数据变化

• 大豆库存：美国大豆库存为19.1亿蒲，高于预期，但去库速度较快。
• 菜籽库存：国内菜籽库存充足，短期供应压力不大，但中期可能趋紧。
• 豆粕库存：未来几个月累库压力较大，影响现货市场走势。
• 菜粕库存：提货量下降，市场表现清淡。

总结

本周粕类市场在政策扰动和基本面变化的交织下呈现震荡走势。美豆受报告和关税政策影响波动较大，但基本面支撑仍存。国内豆粕受政策利好影响偏强，但未来累库压力较大。菜粕则因需求疲软和库存压力，走势偏弱，豆菜粕价差持续走扩。市场需关注后续政策变化及南美成本上升对价格的影响。