20181210-东方财富证券-2019年投资策略_政策呵护筑底_估值修复可期_28页_2mb

2019年投资策略总结

核心内容

2019年中国经济面临一定的下行压力，但整体仍体现出一定韧性。预计消费、投资和进出口增速将有所放缓，但房地产投资、基建投资和消费增速可能保持基本平稳。政策支持和制度创新成为推动市场稳定和增长的重要力量，同时，对外开放和外资流入为A股估值修复提供了支撑。

主要观点

• 经济增长：尽管面临下行压力，但政策支持和稳增长措施有助于缓解经济压力。
• 货币政策：2019年货币政策将更加灵活适度，注重支持实体经济，有助于市场流动性改善。
• 财政政策：减税降费成为财政政策的重要内容，旨在降低企业成本并促进市场活力。
• A股市场：政策红利和外资流入将有助于修复市场预期，提升估值，市场情绪逐步回暖。
• 估值水平：A股整体估值处于历史低位，为长期资金配置提供了安全边际。

关键信息

1. 经济形势分析

• 2018年三季度GDP增速降至6.5%，消费对GDP增长贡献上升，但出口和制造业投资增速有所下降。
• CPI温和上涨，PPI在年末增速放缓，预计2019年PPI-CPI剪刀差有望收窄。
• 固定资产投资增速在9月后回升，基建投资成为稳增长的重要力量。
• 房地产投资增速回落，土地购置费支撑作用减弱，三四线城市面临下行压力。
• 汽车销量同比转负，对消费增长形成拖累。

2. 货币与财政政策

• 2018年货币政策从稳健中性转向稳健灵活适度，央行多次降准以确保流动性合理充裕。
• 财政政策更加积极，减税降费力度加大，支持实体经济发展。

3. A股策略

• 2019年A股估值有望修复，主要得益于政策支持和外资流入。
• 海外资金通过MSCI、富时指数和沪伦通等方式进入A股市场，预计带来约8000亿元的增量资金。
• 市场情绪底显现，政策底和情绪底逐步形成，为市场提供支撑。

4. 新兴产业投资机会

• 汽车：自主替代进程加快，零部件企业受益，高镍三元正极材料成重点布局对象。
• 电子：5G技术加速落地，下游需求逐步释放，半导体设备厂商率先受益。
• 计算机：以信息化为主线，云计算和医疗信息化成为主要投资方向。

风险提示

• 宏观经济：存在超预期下行风险。
• 政策变化：政策执行力度不及预期可能影响市场表现。
• 市场波动：油价波动、人民币贬值压力、商誉减值、退市潮、解禁减持等风险因素可能影响市场稳定。

配置建议

汽车板块

• 零部件企业：华域汽车、拓普集团、宁波高发、银轮股份。
• 锂电龙头：宁德时代、亿纬锂能。
• 高镍三元：杉杉股份。

电子板块

• 半导体：汇顶科技、扬杰科技、北方华创。
• 消费电子：立讯精密、欧菲科技。
• LED：洲明科技。
• PCB：深南电路、沪电股份。
• 面板：关注大尺寸LCD价格反弹和柔性OLED出货增长。

计算机板块

• 企业信息化：用友网络。
• 垂直行业：广联达、华宇软件、恒生电子、卫宁健康。
• 硬件：新北洋、浪潮信息。

图表说明

• 图表1至图表37展示了2018年经济数据、政策实施情况、行业估值分位数等关键信息，为投资决策提供参考。

投资建议评级标准

• 股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。

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