20230717-国投安信期货-白糖周报_糖价延续反弹_关注新作长势_11页_4mb

糖价延续反弹，关注新作长势

核心内容概述

近期白糖市场整体呈现反弹趋势，国内与国际糖价均受到供需格局及天气因素的影响。国内白糖期货与现货市场联动性强，价格维持强势。国际方面，巴西糖产量虽略低于预期，但整体仍保持增长，而泰国、印度的干旱情况对市场构成潜在压力。整体来看，国内供需偏紧，国际供应相对充足，但未来产量预期存在不确定性，市场需密切关注新季甘蔗生长情况及天气变化。

主要观点

国内市场

• 价格走势：郑糖跟随美糖反弹，现货市场成交尚可，价格维持强势。
• 供需格局：截至6月底，国内工业库存仅209万吨，显示供需偏紧。
• 消费旺季：三季度消费进入旺季，去库速度可能加快，现货将更加紧张。
• 进口情况：进口窗口短暂打开，预计三季度进口量环比增加，但同比仍偏少。
• 操作建议：短期郑糖或继续跟随美糖波动，中长期关注新季产量。

国际市场

• 巴西产量：巴西中南部6月下半月产糖269.5万吨，同比增加7.57%，但出糖率下降3.02%，影响增产趋势。
• 天气影响：巴西虽经历干旱，但雨季已缓解，甘蔗单产和制糖比维持高位。
• 泰国与印度：两国主产区降雨偏少，产量预期减产，可能对国际糖价形成支撑。
• 市场关注点：泰国、印度的干旱情况及新季产量预估是市场中长期关注的重点。

关键信息

国内期货与现货市场

• 郑糖9月合约：收盘价6882，较前一交易日下跌33点（-0.48%）。
• 郑糖1月合约：收盘价6590，较前一交易日下跌18点（-0.27%）。
• 现货价格：南宁7200元/吨，广州7270元/吨，柳州7230元/吨，昆明6960元/吨，日照7280元/吨，鲅鱼圈7200元/吨。
• 价差分析：
  • 9-11价差（图3）显示市场对远月合约的预期偏强。
  • 9-1价差（图4）显示近月合约价格相对较高，反映供需偏紧。

国际市场

• 美糖走势：美糖继续反弹，反映市场对全球供应的担忧。
• 巴西货币与美糖期价（图16）：巴西雷亚尔走势与美糖期价存在联动性。
• 巴西糖醇比价（图14）：显示糖与乙醇价格关系，乙醇需求可能对糖价形成支撑。

基本面分析

• 国内工业库存（图20）：6月底库存209万吨，维持低位，支撑价格。
• 广西与云南库存（图21、22）：库存水平较低，显示区域供需紧张。
• 巴西甘蔗产量与出糖率（图25、26）：累计产量增长，但出糖率下降，影响实际糖产量。
• 印度与泰国产量（图36、40）：两国产量受干旱影响，可能减产，对国际糖价形成支撑。

主产区降雨情况

• 巴西中南部（图42）：降雨量回升，缓解干旱，有利于甘蔗生长。
• 印度马邦（图43）：降雨偏少，影响甘蔗生长，可能造成减产。
• 泰国中部与东部（图44、45）：降雨量不足，对甘蔗生长构成威胁。
• 国内广西（图46、47）：降雨量回升，干旱情况有所缓解。
• 云南临沧（图48）：降雨量回升，有利于甘蔗生长。

操作评级

• 白糖：★★★（三颗星）
  当前市场趋势明确，存在较好的投资机会，建议关注供需变化及天气影响。

总结

综合来看，白糖市场短期延续反弹，主要受国内供需偏紧及国际供应预期影响。国内工业库存维持低位，现货市场销售良好，进口窗口短暂打开但利润较低。国际方面，巴西产量虽有增长，但出糖率下降，泰国、印度干旱影响产量预期。主产区降雨情况对糖价有重要影响，巴西、广西、云南等地降雨回升，有利甘蔗生长，而印度、泰国干旱可能拖累产量。因此，短期郑糖或继续跟随美糖波动，中长期则需关注新季产量及天气变化对供需格局的影响。