20230420-开源证券-苏垦农发-601952.SH-公司信息更新报告_稻麦及粮油销量稳健_流转土地扩增助力业绩增长_4页_877kb

苏垦农发（601952SH）报告摘要

公司概况

苏垦农发专注于农林牧渔和种植业，近期评级维持“买入”。公司在2022年实现营收12727亿元（同比增长1186%），归母净利826亿元（同比增长1076%）。土地流转面积增加，推动业绩稳健增长。

主要业绩

• 2022年：营收和净利润大幅提升，费用控制良好，毛利率134%。
• 销量：稻麦及粮油销量稳健，但部分品类同比变化显著，如小麦销量下降。
• 产量：2022年粮食总产量1255万吨，略减。

投资评级与预测

• 评级：维持“买入”，预计2023-2025年归母净利润分别为938亿元、1078亿元、1235亿元（对应EPS 0.68元、0.78元、0.90元）。
• 估值：PE比率从2023年的173倍降至2025年的131倍。
• 优化：种植结构中高端产品占比提升，土地流转扩大，预计提升盈利能力。

关键因素

• 成功的土地流转政策助�业绩增长。
• 政府补贴增加，同比增加0.45亿元。
• 单产水平优化，自治基地稻麦单产2280斤/亩。

风险提示

• 动物疫病不确定性影响生产。
• 新冠疫情可能压制消费和销售。
• 其他外部因素可能导致盈利预测偏差。