20210419-国金证券-建龙微纳-688357.SH-业绩符合预期_产能释放成长逐步兑现_4页_1020kb

建龙微纳 (688357.SH) 买入评级分析总结

核心内容

建龙微纳是一家专注于吸附材料及分子筛研发、生产和销售的公司，近年来在产能扩张、产品结构优化及市场拓展方面取得了显著进展，展现出良好的成长潜力。公司2021年第一季度业绩符合预期，收入和净利润分别同比增长65.8%和123.4%，显示其业务正在稳步复苏和增长。

主要观点

• 业绩表现良好：2021年第一季度实现收入1.25亿元，净利润3282万元，业绩符合市场预期。
• 产能释放带来增长：2020年5月，公司4500吨制氧分子筛项目投产，缓解了产能瓶颈。2021年1月，9000吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入调试阶段，预计将进一步推动业绩增长。
• 未来增长空间广阔：公司计划推进泰国1.2万吨成型分子筛及吸附材料产业园三期1.2万吨分子筛原粉项目，将显著提升公司整体产能和市场占有率。
• 高附加值产品布局：公司加速布局催化分子筛领域，包括环保和能源化工领域，有望打开新的成长空间。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.75亿元、2.24亿元和2.68亿元，EPS分别为3.02元、3.87元和4.63元，PE分别为26.3倍、20.5倍和17.2倍，显示出良好的盈利前景。
• 投资建议上调：基于业绩增长和产能释放的积极前景，公司评级被上调至“买入”级别。

关键信息

市场数据

• 当前股价：79.45元
• 总股本：0.58亿股
• 已上市流通A股：0.26亿股
• 总市值：45.94亿元
• 年内股价波动：最高87.56元，最低41.65元
• 沪深300指数：5087
• 上证指数：3478

财务预测

• 营业收入：2019年406百万元，2020年452百万元，2021E年651百万元，2022E年857百万元，2023E年1019百万元
• 归母净利润：2019年86百万元，2020年127百万元，2021E年175百万元，2022E年224百万元，2023E年268百万元
• 每股收益：2019年1.487元，2020年2.203元，2021E年3.022元，2022E年3.871元，2023E年4.631元
• 每股经营性现金流净额：2019年0.71元，2020年2.197元，2021E年1.994元，2022E年3.700元，2023E年4.636元
• ROE：2019年9.87%，2020年13.07%，2021E年16.19%，2022E年18.44%，2023E年19.48%

项目进展

• 新增产能：4500吨制氧分子筛项目已投产，9000吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入调试阶段。
• 吸附材料产业园扩建：预计投资2.67亿元，募集资金1.94亿元，用于建设环保及能源化工领域催化分子筛。
• 环保领域：汽车尾气催化用分子筛500吨，烟道脱硫脱硝分子筛1000吨。
• 能源化工领域：各种化工催化分子筛共计7100吨。

风险提示

• 产能建设进度不及预期
• 医疗保健分子筛销量不及预期
• 汇率波动

投资建议

• 评级上调：公司评级被上调至“买入”，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 市场平均建议：根据相关报告分析，市场平均建议评分为1.78，对应“增持”建议。
• 投资价值：公司具备良好的成长性，未来在催化分子筛领域的布局将进一步提升其市场竞争力和盈利能力。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：逐年增长，2021E年达651百万元。
• 主营业务成本：占比逐年下降，2021E年为55.6%。
• 毛利：逐年上升，2021E年达289百万元。
• 净利润：逐年增长，2021E年达175百万元。
• 归母净利润：逐年增长，2021E年达175百万元。
• 净利率：逐年提升，2021E年达26.8%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2021E年预计为115百万元。
• 投资活动现金净流：2021E年预计为-134百万元。
• 筹资活动现金净流：2021E年预计为-31百万元。
• 现金净流量：2021E年预计为-50百万元。

资产负债表

• 流动资产：逐年增长，2021E年达743百万元。
• 非流动资产：逐年增长，2021E年达579百万元。
• 负债：逐年增长，2021E年达243百万元。
• 股东权益：逐年增长，2021E年达1079百万元。
• 资产负债率：逐年下降，2021E年为18.36%。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

相关报告

1. 《业绩符合预期，催化领域将打开新的成长空间》（2021.4.10）
2. 《业绩符合预期，分子筛持续放量》（2021.2.19）
3. 《医疗制氧快速放量，产能扩张巩固龙头地位》（2020.12.10）

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况和市场变化进行决策。报告内容可能与市场实际情况不一致，且在不作事先通知的情况下可能随时调整。