20210702-上海证券-建龙微纳-688357.SH-新产能释放+产品结构优化_中报业绩超预期_4页_723kb

建龙微纳2021年中报业绩分析总结

核心内容

建龙微纳在2021年半年报中表现出色，预计实现归属于母公司股东净利润9650万元-1.04亿元，同比增长90.03%-105.79%。公司Q2季度盈利创下单季度新高，显示出强劲的增长势头和良好的盈利能力。

主要观点

业绩超预期原因

1. 新产能释放：2021年初，年产5000吨制氢分子筛和年产4000吨制氧分子筛产线进入产能爬坡期，推动业绩增长。
2. 产品结构优化：成型分子筛产品结构优化，医用分子筛等高毛利产品维持高增长。
3. 内部管理加强：成本控制能力提升，进一步增强了盈利能力。

新项目拓展

公司计划投资10.24亿元用于吸附材料产业园改扩建项目，预计在2021年底前完成三期项目，新增年产10100吨分子筛原粉及14100吨成型分子筛产能。这标志着公司业务从吸附领域向催化领域拓展，成长空间进一步扩大。

关键信息

财务数据

• 2020年营业收入：451.55亿元

• 2021年预计营业收入：692.94亿元，同比增长53.46%

• 2022年预计营业收入：948.12亿元，同比增长36.83%

• 2023年预计营业收入：1121.02亿元，同比增长18.24%

• 2020年归属于母公司股东净利润：127.37亿元

• 2021年预计归属于母公司股东净利润：200.41亿元，同比增长57.34%

• 2022年预计归属于母公司股东净利润：279.58亿元，同比增长39.50%

• 2023年预计归属于母公司股东净利润：347.86亿元，同比增长24.42%

股价与估值

• 报告日股价：131.94元
• 12个月A股价格区间：51.25元/131.94元
• 每股EPS预测：3.47元（2021）、4.84元（2022）、6.02元（2023）
• PE预测：38.1倍（2021）、27.3倍（2022）、21.9倍（2023）

股东结构

• 李建波：持股24.82%
• 深圳深云龙投资发展有限公司：持股8.65%

收入结构（2020A）

• 成型分子筛：占比82.84%
• 原粉：占比10.40%
• 活性粉：占比4.46%
• 活性氧化铝：占比2.30%

财务比率分析

• 毛利率：从44%提升至49%
• EBIT/销售收入：维持在33%-35%
• 销售净利率：从28%提升至31%
• ROE：从13%提升至20%
• 资产负债率：从18%降至13%
• 流动比率：从3.73提升至6.39
• 速动比率：从3.24提升至5.97
• 总资产周转率：从0.39提升至0.59
• 应收账款周转率：从4.16提升至7.47
• 存货周转率：从3.77提升至5.70

投资评级

• 公司投资评级：增持，预计未来六个月内股价将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：未明确提及，但公司处于新材料行业，行业基本面看好。

风险提示

1. 募投项目进展不及预期
2. 产品生产出现安全问题
3. 新品拓展及应用不及预期
4. 系统性风险

总结

建龙微纳在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于新产能的释放、产品结构的优化以及内部管理的加强。公司计划通过扩建吸附材料产业园，进一步拓展催化领域，从而扩大其成长空间。财务预测显示，公司未来三年的收入和利润将持续增长，盈利能力增强，估值逐步下降。分析师维持“增持”评级，认为公司未来表现将优于沪深300指数。然而，仍需关注募投项目进展、产品安全、新品拓展及系统性风险等潜在风险因素。