20220105-国金证券-建龙微纳-688357.SH-业绩符合预期_长期成长持续落地_4页_621kb

建龙微纳 (688357.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

建龙微纳是一家专注于分子筛研发与生产的公司，其业务涵盖吸附材料和催化材料领域。公司近期发布2021年业绩预告，实现归母净利润2.75亿元-2.9亿元，同比增长115.9%-127.7%，符合市场预期。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔。

主要观点

• 业绩表现：2021年四季度单季实现归母净利润7000万-8500万元，全年业绩符合预期。
• 产能释放：公司2020年5月投产4500吨制氧分子筛，2021年1月启动9000吨高效制氢制氧成型分子筛项目，下半年产能逐步释放，带动收入和业绩增长。
• 产品结构优化：公司积极拓展高附加值的催化类分子筛产品，包括煤化工和国六柴油车尾气处理催化剂，具有较大的进口替代空间。
• 未来增长：公司规划“吸附材料产业园扩建项目”，预计投资2.67亿元，募集资金1.94亿元，将建设多种催化类分子筛产能，有望打开新的成长曲线。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.86亿元、3.91亿元和5.4亿元，EPS分别为4.94元、6.75元和9.33元，对应PE分别为34.7X、25.4X和18.4X。

关键信息

市场数据

• 当前股价：171.46元
• 总股本：0.58亿股
• 已上市流通A股：0.34亿股
• 总市值：99.44亿元
• 年内股价最高最低：238.71元/55.92元
• 沪深300指数：4868点
• 上证指数：3595点

财务分析

• 营业收入：从2019年的406百万元增长至2021E的934百万元，预计2023E为1745百万元。
• 归母净利润：从2019年的86百万元增长至2021E的286百万元，预计2023E为540百万元。
• 净利率：从2019年的21.2%提升至2021E的30.6%，预计2023E为30.9%。
• ROE：从2019年的9.87%提升至2021E的24.93%，预计2023E为31.67%。
• 每股经营性现金流净额：从2019年的0.71元提升至2021E的4.08元，预计2023E为9.44元。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：未明确
• 预期涨幅：15%以上

风险提示

• 吸附类分子筛产能建设进度不及预期
• 催化类分子筛研发进度不及预期
• 医疗保健分子筛销量不及预期
• 汇率波动

附录：财务预测摘要

损益表（百万元）

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

比率分析

投资建议分析

• 市场评级：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，平均评分1.50，对应“买入”评级。
• 投资建议含义：买入表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持表示5%-15%。

风险提示

• 吸附类分子筛产能建设进度不及预期
• 催化类分子筛研发进度不及预期
• 医疗保健分子筛销量不及预期
• 汇率波动

结论

建龙微纳凭借新增产能释放和产品结构优化，业绩持续增长，未来成长空间广阔。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和增长潜力，但需关注产能建设、研发进度及市场风险。