20150910-上海证券-原料药月度策略_进入生产恢复期_17页_1mb

报告摘要

原料药行业分析报告总结（2015年9月10日）

核心内容

本报告分析了2015年7月至8月期间原料药行业的市场表现、主要产品价格走势及行业估值情况。整体来看，原料药行业在收入和利润方面有所恢复，但市场波动较大，部分产品价格持续下跌，行业整体表现不振。

主要观点

1. 行业整体表现

2015年7月，化学原料药行业收入同比增长9.39%，净利润同比增长13.93%，结束了持续放缓状态。
8月，化学原料药指数下跌17.23%，医药生物指数下跌15.19%，沪深300指数下跌12.2%。
行业估值水平较高，化学原料药PE为66，医药生物为67，全部A股为75，化学原料药对全部A股的估值溢价为87.8%，对医药生物的估值溢价为98.6%。

2. 维生素类市场

维生素指数在8月继续下探，月均涨跌幅为-1.74%。
上涨品种：维生素C（+3.07%）、维生素B4（+2.03%）、维生素E（+1.91%）。
下跌品种：维生素A（-3.60%）、维生素B3（-7.28%）、维生素B5（-6.59%）。
维生素E：前期价格持续下跌，但随着养殖市场复苏和淡季结束，部分企业联合提价，有望迎来上涨，建议关注新和成。
维生素C：市场供应稳定，价格小幅上涨后可能短期回落。
维生素A：价格下跌，市场供应充足，下游需求疲软。

3. 抗生素类市场

青霉素类：市场需求弱，部分企业因检修导致供应减少，价格维持稳定。
头孢类：7-ACA报价稳定，但下游需求疲软，头孢无菌粉原料药低迷。
大环内酯类：红霉素稳定，阿奇霉素竞争激烈，价格波动较大。
碳青霉烯类（培南类）：中间体价格坚挺，但成品价格未明显上涨。

4. 激素类市场

皂素及双烯价格低迷，黄体酮出口不佳，地塞米松新工艺即将投产。
激素类原料药及中间体竞争激烈，企业正通过控制成本和提升技术来应对。

5. 肝素类市场

7月肝素出口呈现“价升量减”态势，价格反弹但销量下降。

重点股票与投资建议

投资评级

行业评级：中性（预计行业指数将在沪深300指数±5%之间波动）。
股票评级：谨慎增持（多家公司被建议关注，包括新和成、金达威、花园生物、普洛药业、京新药业、千红制药、常山药业等）。

股票业绩预测与市盈率

股票代码	股票名称	股价（2015.09.09）	EPS（14A）	EPS（15E）	EPS（16E）	PE（14A）	PE（15E）	PE（16E）	投资评级
002626	金达威	10.29	0.34	0.31	0.43	30.47	33.19	23.93	谨慎增持
300401	花园生物	17.80	0.21	0.17	0.36	86.60	104.71	49.44	谨慎增持
000739	普洛药业	7.25	0.28	0.24	0.31	25.81	30.21	23.39	谨慎增持
002020	京新药业	26.56	0.37	0.63	0.86	71.05	42.16	30.88	谨慎增持
002550	千红制药	14.29	0.38	0.48	0.59	37.32	29.77	24.22	谨慎增持
300255	常山药业	13.94	0.28	0.32	0.39	49.10	43.56	35.74	谨慎增持
002675	东诚药业	41.98	0.60	0.64	0.77	69.78	65.59	54.52	谨慎增持
600267	海正药业	13.22	0.32	0.29	0.33	41.46	45.59	40.06	谨慎增持
600521	华海药业	23.66	0.33	0.55	0.70	70.68	43.02	33.80	谨慎增持
002332	仙琚制药	11.22	0.11	0.33	0.47	101.34	34.00	23.87	谨慎增持
000705	浙江震元	11.03	0.12	0.13	0.14	94.31	84.85	78.79	谨慎增持
002019	亿帆鑫富	27.20	0.54	0.97	1.24	50.34	28.04	21.94	谨慎增持

风险提示

产品价格下跌：部分维生素及抗生素价格持续下滑，影响企业盈利。
不利政策出台：危化品管理趋严，可能对生产、运输造成限制。
市场波动：部分产品如维生素E、培南类中间体价格企稳，但整体市场仍存在不确定性。

总结

2015年7月至8月，原料药行业呈现复苏迹象，但市场波动明显，部分产品价格持续下跌。维生素E作为亮点，有望因养殖市场复苏和淡季结束而上涨，建议关注新和成。抗生素类市场整体低迷，但培南类中间体价格坚挺，对相关企业业绩有支撑作用。激素类市场竞争激烈，企业面临较大压力。整体行业估值较高，但未来十二个月内预计维持中性评级。投资者应关注行业动态和政策变化，谨慎评估投资风险。

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