深度报告-20240912-中邮证券-原料药板块中报总结_边际改善持续_GLP-1原料药进入快速放量期_13页_1mb

原料药与GLP-1板块分析总结

中邮证券2024年9月12日发布的中报总结指出，原料药板块二季度收入和利润增速延续回升，但整体盈利能力尚未明显改善。根据Wind数据，2024上半年原料药板块收入同比增长33%，但归母净利润同比下降。尽管单季利润增速有所提升，但价格上行压力和上游企业去库影响仍存，板块利润端表现弱于收入端。

一、原料药板块整体情况

• 收入表现： 2024上半年，原料药板块收入同比增长33%。
• 利润情况： 归母净利润同比下降，2024Q2单季利润同比下降33%，但增速较Q1有所改善。
• 盈利能力： 毛利率与净利率显著下降，显示短期利润承压，尽管行业总量恢复增长趋势，但尚无明显改善信号。

二、GLP—1原料药：快速放量期

肽类药物市场规模持续膨胀是主要推动力。报告显示，GLP-1药物如司美格鲁肽等，一方面受益于降糖与体重管理需求，另一方面在心血管、肝病等多个领域拓展潜力大。预计到2030年，全球肽类药物市场规模将达1419亿美元，中国市场多肽原料药规模也处于高速增长态势。

• 市场增长预期： 肽类药物市场2020—2025年预计以88%的CAGR增长，未来五年保持81%。
• 相关数据： 中国多肽原料药市场2021年至2025年复合增长率预计达329%。

三、各企业表现

• 上游企业： 诺泰生物、翰宇药业因GLP-1订单收入大幅增加，毛利显著上升。
• 订单落地： 翰宇药业与海外客户签订价值约162亿元的GLP-1原料药供应协议，诺泰生物则加快CDMO供货节奏。

四、投资建议

推荐标的为圣诺生物，受益标的包括诺泰生物、翰宇药业、华海药业等。

五、风险提示

需关注价格波动、市场竞争加剧以及产能扩张不及预期的风险。

该报告内容截止至2024年前三季度，数据大多来自公司公告及Wind、弗若斯特沙利文等。