20211223-天风期货-动力煤周报_库存累好_冷冬未至_48页_5mb

动力煤周报总结（2021.12.23）

核心内容

本报告分析了2021年12月23日动力煤市场的主要动态，涵盖供给、需求、价格走势、库存情况及政策影响等多个方面。整体来看，动力煤市场处于震荡状态，库存已基本累库完成，下游需求环比下降，产地煤价和长协价再次下调，但短期内仍需关注天气变化对市场的影响。

主要观点

• 动力煤价格走势：主力合约730元/吨以上可逢高做空，但需注意政策风险。
• 市场供需格局：供给端保持宽松，产量持续上升，但冷冬尚未到来，日耗增长不及往年，下游库存已近高位，需求疲软。
• 政策导向：国家发改委持续推动保供政策，鼓励煤矿核增产能，促进煤炭市场稳定运行。
• 价格与库存：电厂库存高企，港口煤炭库存维持高位，沿海八省库存开始缓慢去库。
• 进口煤情况：中国进口动力煤大幅增长，印尼、澳洲等主要进口国产量和出口量均有所提升。

关键信息

供给方面

• 产量刷新记录：11月全国原煤日产达到1236万吨新高，同比增长4.6%。
• 煤矿产能提升：包括盘江股份、鄂尔多斯、内蒙古、山西、陕西等多地煤矿陆续核增产能或恢复生产，预计四季度可带来2800万吨增量。
• 神华外购煤价格下调：新一期神华外购煤价格下调至200元/吨，显示市场供需宽松，供应保障充足。
• 安全检查影响：受山西孝义煤矿事故影响，部分煤矿减产，但整体影响有限。

下游需求

• 用电量与发电量：11月全社会用电量同比增长3.1%，但火力发电量同比下降2.5%，显示电力需求疲软。
• 重点行业表现：
  • 电力行业：发电量同比略降，但整体处于正常范围。
  • 建材行业：动力煤消费量维持稳定。
  • 化工与冶金行业：需求相对稳定，但整体增速放缓。
  • 供热行业：受冷冬未至影响，需求增长有限。
• 水泥产量：受能耗双控政策影响，水泥产量维持较低水平。

价格与市场动态

• 港口价格：秦皇岛港Q5500平仓价保持稳定，但整体市场成交清淡，价格承压下行。
• 进口煤价格：11月中国进口动力煤同比增长293.1%，印尼煤到岸价和澳洲出口额均创新高。
• 运价走势：沿海运价持续下跌，显示运输需求疲软。

库存情况

• 电厂库存：下游电厂库存已近满仓，北方港口库存维持高位。
• 沿海八省库存：库存回升至高位，近期开始去库，但增长势头减弱。

政策与市场展望

• 保供政策：国家持续推进煤矿产能核增、用地审批等措施，保障煤炭供应。
• 市场预期：尽管短期存在政策调控风险，但整体供需格局宽松，下行动力仍存。
• 天气影响：需关注后续天气变化对生产和消费的影响，尤其冬季需求变化。

期货市场

• 动力煤期货走势：主力合约震荡下行，基差有所下降，5-9月差均较历史同期偏高。
• 持仓调整：自2021年11月25日起，非期货公司会员和客户持有的动力煤期权合约投机持仓限额调整为2000手。

总结

整体来看，动力煤市场在供给宽松、下游需求疲软及库存高位的背景下，价格承压下行。尽管存在政策调控风险，但短期内市场仍以震荡为主。随着冬季临近，需密切关注天气变化对需求的影响，同时关注煤矿产能释放及进口煤对市场的冲击。