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报告摘要

动力煤周报总结

核心内容概述

本周动力煤市场整体表现偏弱，现货与期货价格持续下行，港口价格跌破800元/吨，坑口价继续走低。市场供需关系偏松，库存压力增加，叠加需求疲弱，导致煤价承压。同时，受高温天气和汛期影响，水电输出恢复，进一步削弱了动力煤需求。

主要观点

1. 现货与期货价格

港口价格跌破800元/吨，向长协区间上沿靠近。
坑口价持续下行，产地市场情绪悲观。
动力煤主力合约基差收窄，市场煤价下行，但盘面价格保持平稳。

2. 供应情况

临近月底，部分煤矿因完成生产任务而减产或停产。
产地库存压力增加，少数煤矿出现顶仓现象，整体供应有所减少。
供应端产能释放不及前几个月，但维持在相对高位。

3. 需求情况

制造业PMI弱于预期，二产用电表现偏弱。
南方多地出现异常高温天气，用电需求攀升，但整体仍不及预期。
江南及川渝地区降水偏多，长江中游强降水，水电输出恢复至正常水平，对动力煤需求形成替代效应。

4. 库存情况

电厂库存维持高位，可用天数继续上行，补库需求有限。
北方港口库存维持高位，调入量快速下降，下游采购意愿不足。
五大港口库存突破3000万吨，创历史新高。

关键信息

供应端

月底减产：部分煤矿因完成月度任务而停产，供应减少。
库存压力：产地库存增加，煤矿销售以保供为主，市场情绪悲观。

需求端

制造业疲软：5月制造业PMI为48.8%，低于临界点，显示制造业景气水平回落。
高温影响：南方多地出现异常高温天气，用电需求增加，但整体仍弱于预期。
水电恢复：长江中游降水增多，主要水利枢纽水位恢复至正常水平，水电输出好转，对动力煤需求形成替代。

库存与运力

电厂库存高位：电厂库存接近2021年水平，补库需求有限。
港口库存高企：北方港口库存维持高位，调出量低于调入量，港口继续累库。
运价下行：运力充沛但下游需求疲弱，运价继续下行。

市场趋势

价格下行：现货与期货价格持续下行，内贸煤价格拖动外贸煤价格缓慢下行。
策略展望：预计夏至后需求将季节性增长，但整体仍弱于预期；煤价在迎峰度夏前将继续保持下行趋势。

结论

本周动力煤市场在供需宽松、库存高企和水电替代效应的共同作用下，价格持续下行。供应端因月底任务完成而有所减产，但整体仍维持高位；需求端受制造业疲软、高温天气和水电恢复影响，表现偏弱。北方港口库存维持在历史高位，下游采购意愿不足，市场整体偏空。未来随着夏至后需求季节性回升，煤价或有反弹可能，但整体仍面临去库压力，建议关注天气变化及水电恢复情况对需求的影响。