20250515-联合资信-2025年度养殖行业分析_11页_1mb

中国养殖行业在2022年以来经历产能调整，2024年产能去化效果显现，猪价整体回升后在8月后下行，饲料价格震荡回落。2025年一季度活猪和猪肉价格进一步下探，显示市场价格对供需变化反应迅速但波动趋于平缓。行业集中度虽提升，但中小养殖户仍占比大，导致周期波动性强。

生猪产能方面，能繁母猪存栏量自2021年下半年持续下降，2024年4月降至3986万头，处于正常保有量（3900万头）合理区间。2024年出栏量同比下降3.3%，2025年一季度出栏量稳定。产能去化使行业进入合理上行区间，但需关注原材料、疫病和环保等成本压力。集团化企业占比提升有助于稳定产能，减少周期波动。

上下游价格受玉米、豆粕等原料影响显著，2023年后原料价格回落带动饲料成本下降。2025年一季度豆粕价格因南美天气和补栏需求反弹，但随后因储备投放和进口增加回落。猪肉消费呈现刚性需求，但供需失衡导致价格波动，2024年4月猪价达历史低位，2025年一季度仍处下行趋势，但头部企业抗风险能力较强。

政策层面，国家优化产能调控机制，设定能繁母猪存栏量正常保有量为3900万头，划分为绿色、黄色、红色区域进行动态管理。2022年起通过收储和放储调节市场，2024年收储量大于投放量，助力猪价企稳。未来随着集团化企业扩张，产能变化更趋稳定，但周期波动可能因供需反应更迅速而加剧。

行业面临挑战包括原料成本控制、疫病防控及环保合规，尤其依赖进口的大豆价格波动存在不确定性。抗风险能力强的头部企业有望在周期底部储备产能，推动新周期盈利增长。猪肉消费量在2024年达39621万吨，但供大于求态势仍存，需平衡产能与需求。长期来看，政策调控与行业整合将促进生猪生产稳定，但周期性波动仍是主要特征。