20201130-国开证券-医药生物行业周报_国家医保谈判在即_关注政策免疫度高的细分领域_9页_430kb

国家医保谈判在即，关注政策免疫度高的细分领域总结

核心内容

本报告为医药生物行业周报，分析了2020年11月23日至2020年11月27日期间医药生物行业的市场表现、政策动向及投资策略，重点关注国家医保谈判对行业的影响，并建议关注政策免疫度高的细分领域。

主要观点

• 行业整体表现低迷：上周医药生物行业下跌2.92%，跑输沪深300指数约3.67个百分点，排名申万28个一级行业倒数第4位。其中，医疗服务行业跌幅最大，达3.89%。
• 子行业分化明显：医药商业行业微幅上涨0.5%，为唯一正收益子行业；医疗器械和化药板块跌幅均超过3%；生物制品和中药板块分别下跌2.83%和1.9%。
• 估值压力与政策扰动：医药生物板块整体TTM估值约为57.39倍，相对全部A股的估值溢价率151.36%，表明市场对行业存在较高估值预期。政策方面，国家医保谈判在即，市场情绪悲观，叠加多地联盟集采结果公布，进一步加剧了行业调整。
• 投资策略建议：
  • 短期关注政策免疫度高的领域：如医药消费品、CXO、疫苗等。
  • 中长期布局景气度确定的细分领域龙头：如创新药械、制剂出口等。
• 后疫情时代关注主线：
  1. 疫苗行业持续景气：新冠疫情提升民众认知和接种意愿。
  2. 受疫情影响严重的细分领域复苏：如医疗服务、体外检测、高值耗材等。
  3. 创新成为行业发展的基本趋势：在医保政策趋严背景下，创新药械和CXO成为重点方向。

关键信息

行业动态

• 默沙东四价HPV疫苗获批新适应证：适用于9-19岁女性，拓宽接种范围。
• 国家医保局发布DIP病种目录库：推动医保支付方式改革，统一分组规则，强化医药价格管理。
• 信达生物阿达木单抗获批新适应症：用于治疗多关节型幼年特发性关节炎，为第4个适应症。
• “六省二区”省际联盟药品集采启动：涉及15个未过评大品种，包括托烷司琼注射剂、脂溶性维生素注射剂等。
• 石药集团ADC药物SYSA1801获FDA孤儿药资格认定：用于治疗胃癌和胰腺癌，显示公司在创新药领域的进展。
• 复星医药分拆GlandPharma境外上市：持股比例58.36%，进一步拓展国际化布局。
• 药明康德参股公司Antengene在香港上市：持股比例0.44%，对公允价值变动收益影响约1446万元。
• 一心堂收购门店资产：拟以不超过1600万元收购10家门店，同时收购宜宾老百姓药房7家门店，强化零售网络布局。

个股估值情况

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 行业监管政策进一步收紧；
• 集采力度超预期对业绩造成负面影响；
• 中美贸易摩擦持续升级；
• 上市公司业绩增长低于预期；
• 国内外经济形势持续恶化；
• 市场整体系统性风险。

结论与建议

在短期政策扰动和市场情绪悲观的背景下，建议投资者关注政策免疫度高的细分领域，如医药消费品、CXO、疫苗等。中长期来看，具备景气度和成长性的细分领域龙头值得关注，尤其是创新药械和制剂出口等壁垒较高的市场。个股方面，可重点关注恒瑞医药、迈瑞医疗、华兰生物、药明康德等。

分析师简介

• 姓名：王雯
• 执业证书编号：S1380516110001
• 联系方式：010-88300898
• 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn
• 学历背景：天津大学学士，对外经济贸易大学硕士
• 经验：8年医药行业研究经验，曾任渤海证券医药行业分析师

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 短期股票投资评级：
  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
  • 推荐：未来6个月内涨幅介于10%～20%；
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%～10%；
  • 回避：未来6个月内跌幅10%以上。
• 长期股票投资评级：
  • A：未来3年内涨幅20%以上；
  • B：未来3年内涨幅在20%以内；
  • C：未来3年内跌幅20%以上。