20230113-华创证券-华创医药周观点_医保谈判受益标的梳理_24页_1mb

华创医药周观点：医保谈判受益标的梳理总结

一、核心内容概览

本报告分析了2023年1月医药板块的市场表现、板块观点及重点推荐标的，聚焦于医保谈判带来的行业影响，梳理了创新药、中成药、医疗器械、医药消费及生命科学服务等领域的投资机会。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 中信医药指数本周上涨2.95%，跑赢沪深300指数0.60个百分点，在30个一级行业中排名第6。
• 涨幅前十：百利天恒-U、赛科希德、首药控股-U、春立医疗、亚虹医药-U、诺泰生物、海创药业-U、迪哲医药-U、福瑞股份、百奥泰。
• 跌幅前十：翰宇药业、爱朋医疗、康泰医学、中国医药、亨迪药业、河化股份、怡和嘉业、丰原药业、誉衡药业、上海凯宝。

2. 板块观点和投资组合

• 创新药：行业规则已确立，压制基本出清，产品为王阶段到来。建议关注具有差异化和国际化管线的公司，如恒瑞、百济神州、信达、康方等。
• 医疗器械：受益于国产替代、贴息贷款政策、ICU床位建设等，推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗。低值耗材处于低估值高增长状态，推荐维力医疗、振德医疗。
• 中药：资源品（如安宫牛黄丸、片仔癀）供不应求，销量环比提升，推荐片仔癀、同仁堂，建议关注健民集团。滋补品受益于后疫情时代免疫力提升需求，推荐东阿阿胶，建议关注寿仙谷。个股逻辑改善，推荐康恩贝，建议关注康缘药业、达仁堂等。
• 药房+新冠对症治疗中药：销售火爆，业绩有望大幅提速，推荐健之佳、一心堂、益丰药房、华润三九，建议关注太极集团、济川药业等。
• 医疗服务：随着诊疗量恢复，板块估值回落，配置价值提升。推荐固生堂、海吉亚医疗等专科医疗服务龙头，以及锦欣生殖、通策医疗、爱尔眼科等复苏受益标的。
• 医药工业：化药板块建议关注集采出清后重回高增长的公司，如信立泰、华东医药。特色原料药和制剂一体化企业具备增长潜力，推荐华海药业、天宇股份、同和药业。血制品行业成长路径清晰，推荐天坛生物、博雅生物。
• 生命科学服务：进口替代进程加速，推荐毕得医药、华大智造、东富龙等。

3. 医保谈判受益标的

• 创新药：2023年1月5日至8日完成医保谈判，阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功，Paxlovid因报价高未能纳入医保目录。
• 中成药：2022年国家医保目录新增50个中成药，其中清肺排毒颗粒由片仔癀生产，预计后续放量。
• 重点推荐标的：维力医疗、振德医疗、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、贝达药业、康方生物、和黄医药、首药控股、华润三九、固生堂、康恩贝、东阿阿胶、健之佳等。

三、关键信息

1. 创新药板块

• 医保谈判规则已明确，压制基本出清，产品为王阶段开启。
• 2022年新增及续约品种中，多款创新药表现出良好的市场潜力，如恒瑞医药、百济神州、信达生物等。
• 创新药在适应症拓展、疗效数据表现等方面具有优势，有望推动业绩增长。

2. 中成药板块

• 2022年新增50个中成药，其中清肺排毒颗粒为新冠对症治疗的重要药物。
• 中成药降价幅度温和，对谈判成功率保持乐观，推荐片仔癀、同仁堂等。

3. 医疗器械板块

• 医疗设备：受益于国产替代、贴息贷款、ICU床位建设等政策利好，推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗。
• 低值耗材：处于低估值高增长状态，推荐维力医疗、振德医疗。

4. 医药消费板块

• 药房及新冠对症治疗中药：业绩亮眼，估值合理，推荐健之佳、一心堂、益丰药房、华润三九。
• 中药OTC：品牌集中度提升，优质企业实施管理改革，基本面向好。

5. 医疗服务板块

• 专科医疗服务：推荐固生堂、海吉亚医疗等具有复制性、需求旺盛的标的。
• 复苏受益：推荐锦欣生殖、通策医疗、爱尔眼科等。

6. 医药工业板块

• 化药：集采出清后，部分企业重回高增长轨道，推荐信立泰、华东医药。
• 特色原料药：成本改善，需求恢复，推荐华海药业、天宇股份、同和药业。
• 血制品：行业成长路径清晰，推荐天坛生物、博雅生物。

7. 生命科学服务板块

• 进口替代：国产市占率低，替代空间大，推荐毕得医药、华大智造、东富龙等。

四、市场动态与政策影响

• 1月8日：国家医保药品目录谈判结束，新冠治疗药阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功。
• 1月10日：国家卫健委发布《突发事件紧急医学救援“十四五”规划》，强调重大疫情救治基地建设。
• 1月11日：口腔种植体系统集中带量采购开标，平均降价55%，预计每年可节约患者费用40亿元。

五、风险提示

• 市场风险：医药行业波动较大，需关注政策变化及市场情绪。
• 集采风险：部分企业可能因集采影响利润空间。
• 医保谈判风险：谈判结果可能对产品价格产生较大影响。
• 疫情反复风险：新冠对症治疗药物可能因疫情反复而持续受益，但需关注估值调整。

六、总结

2023年初，医药行业整体表现优于大盘，估值处于历史低位，具备较强的投资机会。医保谈判规则的明确为创新药行业带来稳定预期，推动产品价值回归。医疗器械受益于国产替代和政策支持，低值耗材板块成长性显著。中药板块因资源品供不应求和疫情后需求增长，具备较强的投资逻辑。医疗服务板块估值回落，配置价值凸显。医药工业板块中，化药和原料药一体化企业表现突出。生命科学服务板块进口替代进程加速，成长空间广阔。整体来看，医药板块在2023年具备结构性机会，建议关注上述重点推荐标的。