20170416-兴业证券-医药行业周报_业绩为王_关注医保目录价格谈判_13页_1mb

医药行业周报（2017.4.10-2017.4.16）总结

核心内容概述

本周医药板块整体表现中下游，但后半周展现出较好的防御性。医药行业在政策和业绩两个维度受到关注，尤其是医保目录价格谈判的进展。分析师认为，短期应关注预期差和低基数品种，长期则需关注医保谈判对用药结构的影响，寻找具有定价能力、临床价值和推广亮点的企业。

主要观点

• 短期投资逻辑：关注三类品种：低基数可以价换量的品种、体量较大的品种（关注降价幅度）、以及此前未被市场预期纳入谈判的品种。
• 中期投资逻辑：继续推荐医药消费品、医药商业和优质处方药三大主线。其中，医药消费品和医药商业不受政策压力，具有持续增长潜力。
• 港股策略：战略性看好估值合理、行业地位突出的龙头企业，如石药集团、绿叶制药等，认为其估值有望逐渐接轨。
• 业绩驱动：一季报是全年业绩的风向标，建议投资者关注业绩增长符合或超预期的公司，如华东医药、片仔癀、济川药业等。

关键信息

1. 重点公司及评级

2. 一周医药板块行情

• 医药生物板块全周下跌1.81%，沪深300指数下跌0.88%。
• 医药板块估值为40.47，溢价率分别为208.70%（沪深300）和29.79%（A股）。
• 部分事件催化型和成长型个股表现较好，如山大华特、万孚生物、华北制药等。

3. 行业事件/政策综述

• 北京市实施医药分开综合改革，取消药品加成，降低药占比。
• 国家发改委要求公立医院在9月底前取消药品加成，推动建立新型补偿机制。
• 国务院会议部署推进医疗联合体建设，促进医疗资源下沉和共享。

4. 推荐组合

• 稳健组合：华东医药、上海医药、华兰生物、云南白药。
• 进取组合：恩华药业、片仔癀、济川药业。
• 港股推荐组合：石药集团、绿叶制药、三生制药、东阳光药。

5. 本周重点关注品种

• 华东医药：低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点。
• 片仔癀：业绩加速增长，产品提价具潜力。
• 济川药业：低估值较高增长的儿童药龙头企业。
• 山东药玻：国企改革业绩好转，前期市场关注度不高。

风险提示

• 医药行业政策重大变化。
• 创业板系统性风险可能影响医药板块。

投资策略要点

• 短期策略：关注医保目录谈判预期差，特别是低基数品种、大体量品种及未被预期纳入谈判范围的品种。
• 长期策略：关注用药结构的变化，寻找具有定价能力和临床价值的企业。
• 业绩为王：一季报是全年业绩的风向标，建议关注业绩增长符合或超预期的公司。

盈利预测及评级

表中列出的公司盈利预测及评级显示，大部分公司预计17E和18E的EPS均呈上升趋势，评级多为“增持”或“买入”，反映了分析师对公司未来业绩的乐观预期。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

信息披露与声明

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明其研究观点独立、客观，未因报告内容获得任何形式的补偿。
• 法律声明强调报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

本周医药行业在政策与业绩的双重影响下表现分化，重点推荐公司包括华东医药、片仔癀、济川药业等。分析师认为，短期需关注医保目录谈判带来的预期差，长期则应关注用药结构变化及企业核心竞争力。同时，提醒投资者注意政策变化和市场系统性风险。