20180819-中泰证券-石油化工行业周报_PTA上涨气势如虹_油价仍维持震荡_18页_1mb

石油化工行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年8月中旬石油石化行业的市场走势、油价变化、PTA价格波动及投资建议，重点讨论了民营大炼化和煤化工板块的前景。

主要观点

油价走势

• 三季度油价趋于震荡，四季度或因地缘政治风险（如美国对伊朗的制裁）上涨。
• 当前BRENT原油期货价格为71.83美元/桶，WTI原油期货价格为65.91美元/桶，均较前一周有所下跌。
• 美国原油产量维持高位，但增产空间有限，库存开始累积，短期内对油价形成压力。
• 随着四季度临近，市场对伊朗制裁的预期可能推动油价上行。

PTA市场分析

• PTA价格持续上涨，上周华东地区PTA价格上涨12%，至8300元/吨。
• 供给端：检修增多，新增产能尚未释放，开工率下降。
• 需求端：聚酯产业链需求高增，尤其是下游纺织品零售额和聚酯产能扩张。
• 成本端：PX价格上涨为PTA提供成本支撑。
• 库存端：PTA社会库存下降，供不应求趋势明显。
• 利润端：PX和PTA盈利水平提升，涤纶长丝利润或略有下降。

石化产品价格与价差

• 上周化工产品价格涨幅前五为PTA、聚酯切片、涤纶短纤等，跌幅前五为天然橡胶、棉花、苯乙烯等。
• 石化产品价差涨幅前五为PTA-0.66PX（国内）、PX-MX、PX-石脑油（国外）等，跌幅前五为聚酯切片-0.86PTA-0.34*MEG等。

关键信息

行业数据

• 上周石油石化指数下跌3.05%，低于沪深300指数（-4.74%）。
• 炼油和油品销售及仓储子行业跌幅较大，分别为-4.54%和-6.38%。

重点公司表现

投资建议

• 推荐个股：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化（民营大炼化）；华鲁恒升、华谊集团（煤化工）。
• 行业评级：增持。
• 理由：
  • 民营大炼化具备技术先进、规模大、成本低的优势，将有效降低我国对PX的依赖，提升产业链盈利能力。
  • 煤化工在中高油价环境下具备竞争优势，尤其华鲁恒升和华谊集团受益明显。
  • 油价中枢上行，为炼化企业带来盈利修复机会。

风险提示

• 下游需求萎靡的风险。
• 地缘政治冲突的风险。
• 商品价格下行的风险。
• 项目建设不达预期的风险。

行业展望

• 油价仍为化工投资的最大黑马，预计将继续上行。
• PTA价格有望持续上涨，带动聚酯产业链整体盈利提升。
• 煤化工板块在油价高位背景下，盈利空间显著，具备长期投资价值。