20220107-招商期货-甲醇产业链周度报告_MTO需求好转_供需面短期仍有压力_15页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

一、核心内容概览

本报告分析了2022年1月7日甲醇MA期货的市场走势及产业链运行情况，重点围绕供应端、需求端、库存及外盘到港量等方面展开，为投资者提供短期及中期走势判断和操作建议。

二、主要观点与关键信息

1. 甲醇价格走势

• 本周走势：甲醇内地市场小幅反弹，沿海市场延续弱势。
• 期货表现：甲醇期货周后期反弹，01合约基差小幅走强。
• 价差结构：5-9合约价差结构震荡走强，显示市场对远期合约的预期有所改善。

2. 供应端分析

• 国内供应：甲醇国内整体装置开工负荷为 70.72%，较上周上升 0.30个百分点，较去年同期上升 1.32个百分点。西北、华东、华中地区开工负荷提升。
• 海外供应：伊朗因限气检修导致负荷偏低，其余海外地区负荷稳定。
• 成本端：煤炭价格仍有回落预期，但西北煤制甲醇利润转正，山东煤制甲醇利润小幅亏损。

3. 需求端分析

• MTO需求：MTO装置重启落地，国内平均开工负荷为 77.21%，较上周期上升 3.47个百分点，对甲醇需求形成边际支撑。
• 传统下游：甲醛、醋酸开工率上升，MTBE、二甲醚开工率略有下降。
• 利润情况：MTO装置利润修复，油强煤弱背景下，甲醇制烯烃利润有所改善。

4. 库存与到港量

• 沿海库存：本周沿海甲醇库存为 76.15万吨，环比上升 3.2万吨（涨幅 4.39%），同比下降 34.92%。
• 内地库存：西北主产区库存环比下降，显示内地供应压力有所缓解。
• 外盘到港：预计1月7日至23日沿海地区进口船货到港量为 69.29万-70万吨，其中江苏约 39.91万-40万吨，浙江约 26.7万-27万吨，华南约 2.68万-3万吨。

5. 操作建议与风险提示

• 操作建议：05合约逢高偏空对待，需关注煤价预期的反复。
• 风险提示：
  • 下游MTO恢复弱于预期
  • 煤炭价格大幅波动
  • 到港量不及预期

三、产业链运行情况

1. 供应端

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为 70.72%，西北地区为 85.72%，较上周微升。
• 检修损失：国内甲醇装置周度检修损失量为 1.1万吨，海外检修损失量为 1.2万吨，显示供应端压力持续累积。

2. 需求端

• MTO装置：本周MTO/MTP装置开工率上升，显示需求端有所回暖。
• 传统下游：甲醛、醋酸开工率上升，MTBE、二甲醚开工率略有下降，整体需求表现分化。

3. 外盘情况

• CFR中国：美金平均价格为 335美元/吨，折算进口成本为 2583元/吨，进口利润约 77元/吨，显示进口驱动有所增强。
• 国际价格：FOB鹿特丹价格为 362欧元/吨，FOB美湾为 370美元/吨，东南亚地区为 398美元/吨。

四、结论与展望

• 短期走势：向上驱动不足，但MTO需求边际支撑，生产端低利润限制下方空间，预计走势震荡偏弱。
• 中期展望：成本端仍有下行预期，叠加供应端产能释放较多，整体仍偏谨慎看空。

五、研究员简介

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074），擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货不对信息的准确性、完整性或分析结果的可靠性作出任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。