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📊 甲醇期货月报：供需失衡与止跌企稳信号

🛑 市场表现
2025年11月以来，甲醇期货主力合约（2601）单边弱势下行，期价重心下滑至2000元/吨，1-5月差扩大至137元/吨，凸显近月合约弱势，主要驱动因素从宏观转向产业供需。

🌍 宏观背景
• 美国政府停摆结束缓和风险偏好，但美联储12月降息概率降至42.9%（CME数据），构成“流动性宽松但货币政策紧缩”的矛盾环境，强化了商品基本面驱动。
• 降息预期降温通过两条路径压制市场：融资成本上升（高利率抑制杠杆资金入场）与美元走强（若政策推迟，则增强计价货币压制）。
• 数据真空加剧决策不确定性，市场重回供需逻辑。

📊 供需分析
• 供应端：国内甲醇装置开工率维持高位（11周均值83.77%），周度产量达201.42万吨，同比增13.40万吨；海外进口量同比增至149.47万吨。
• 需求端：甲醇下游需求疲软，MTO行业利润承压（开况回落、新增产能配套化问题）；传统需求分化，甲醛、醋酸支撑有限。

📉 核心观点
• 价格下行源于“供应增（国内高开工+进口），需求弱（动力不足、淡季因素）”，库存持续攀升，港口库存增至历史高位。
• 驱动转向：随着12月伊朗限气减产（供应收缩预期），及冬季“煤改醇”需求升级，供需或将改善，库存步入去化周期，带来估值修复机会。
• 关注信号：煤制甲醇亏损倒逼开工负荷回落；气制甲醇因气量受限产量减少，共同缓解供应压力。

📍 短期展望
甲醇期货止跌企稳，关注供需改善契机。12月或出现供应端边际好转，估值修复弹性显现。