20230828-东兴证券-宁波银行-002142.SZ-息差管控能力较强_资产质量保持优异_9页_463kb

报告摘要

宁波银行（002142）总结

核心内容

宁波银行在2023年上半年表现出稳健的财务表现与优质的资产质量。公司实现营收321.4亿元、拨备前利润206.8亿元、归母净利润129.5亿元，分别同比增长9.3%、7.8%、14.9%。年化加权平均ROE为16.15%，同比上升0.11个百分点。6月末，拨备覆盖率488.96%，不良率0.76%，资产质量保持优异。

主要观点

经营策略：以量补价
宁波银行通过规模扩张弥补利率下行带来的收入压力，实现业绩平稳增长。尽管净息差同比下行9BP至1.93%，但公司通过优化资产结构和控制负债成本，维持了良好的盈利表现。
规模增长：适度放缓
6月末，生息资产规模约2.56万亿元，较年初增长9.2%。信贷增长11.7%，其中对公贷款、票据贴现及个人贷款分别增长10.5%、15.1%、12.7%。按揭贷款在个贷中占比提升至18.4%，表明公司积极拓展消费贷和按揭贷款业务。
净息差分析
净息差下行主要受资产端利率下降影响，尤其是对公与个贷利率分别下降5BP和39BP。负债端定期存款占比提升至63.8%，导致成本上升。然而，公司通过调整结构和提升资产收益率，有效控制了净息差的下滑幅度。
资产质量：稳定优异
宁波银行不良率维持在0.76%，关注贷款率微升至0.55%。上半年核销不良贷款35.5亿元，不良生成率保持低位，资产减值损失计提力度不大，反映公司对资产质量的审慎管理。
投资建议
维持“强烈推荐”评级，预计2023-2025年利润增速分别为15.5%、17.5%、19.0%，对应BVPS分别为26.55元/股、30.56元/股、35.32元/股。当前股价26.85元/股，对应仅1.0倍2023年PB，估值较低，具备较高成长潜力。

关键信息

财务数据
- 2023年上半年营收：321.4亿元
- 拨备前利润：206.8亿元
- 归母净利润：129.5亿元
- ROE：16.15%
- 拨备覆盖率：488.96%
- 不良率：0.76%
- 净息差：1.93%
业务结构
- 个贷保持较快增长，按揭贷款占比提升
- 对公贷款、票据贴现、个人贷款分别增长10.5%、15.1%、12.7%
- 公司持续推进大零售及轻资本战略，构建多元化利润中心
未来展望
- 随着经济逐步回暖，预计融资需求将有所修复，公司有望继续扩大规模
- 存款利率下调可能带来负债成本改善，净息差有望企稳回升
- 资产质量持续优异，风险管控能力较强

财务指标预测

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	528	579	644	740	857
净利润（亿元）	195	231	267	313	373
ROE（%）	16.41	16.06	16.24	16.61	17.14
每股收益（元）	2.96	3.49	4.04	4.74	5.65
PB	1.3	1.2	1.0	0.88	0.76