20230410-中航证券-太极股份-002368.SZ-2022年年报点评_云数引领_数字经济_5页_1mb

报告摘要

太极股份 (002368) 总结

核心内容

太极股份（002368）作为数字经济国家队和信创建设的主力军，持续深化在自主可控产业生态的布局，推动产品化、平台化转型。2022年公司实现营收106.01亿元，同比增长0.91%；归母净利润3.77亿元，同比增长1.23%；扣非净利润3.33亿元，同比增长18.59%。公司积极拓展云服务、智慧应用与服务、系统集成服务等业务，并在政务云、数据安全、信创数据库和OA系统等领域取得显著进展。

主要观点

云服务与智慧应用业务增长显著
- 云服务收入7.61亿元，同比增长9.19%，政务云领域在天津、海南等地试点国产化环境下的政务云服务，并在北京市朝阳区政务云平台项目中取得突破。
- 智慧应用与服务收入23.37亿元，同比增长3.48%，系统集成服务收入36.3亿元，同比增长25%，显示公司在系统集成方面的强劲增长势头。
信创生态建设加速
- 信创数据库：子公司人大金仓推出KingbaseES V9版本，增强RAC能力，已与1800家生态伙伴兼容认证，产品入选国务院国资委十大成果。
- 信创OA：慧点科技推出WE.OFFICE 8.2、法治易、WE-Unity V8等产品，提升项目交付效率，市场份额达14.8%，位列第三。
- 生态平台建设：公司作为中国电科信创牵头单位，依托多地生态服务基地群，打造太极六合信创生态服务云平台，推动地方信创生态发展。
研发投入持续增长，自主产品体系完善
- 全年研发投入8.32亿元，同比增长9.84%，新获得发明专利16项。
- 通过技术研发和平台建设，巩固了普华操作系统、金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技办公软件等自主产品体系。
财务表现与费用管控良好
- 整体毛利率20.16%，基本稳定。
- 期间费用合计16.36亿元，同比下降1.24%，其中管理费用下降显著（-2.86%），研发费用增长（+2.48%）。
- 经营活动现金流净额为1.62亿元，同比下降78.04%，主要由于执行合同相关支出增加。

关键信息

投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为124.36亿元、146.96亿元、175.03亿元，归母净利润分别为4.73亿元、5.77亿元、6.89亿元，对应PE分别为58.65X、48.16X、40.31X。
风险提示：下游需求不及预期、技术迭代加快、市场竞争加剧。
公司数据：
- 总股本：606.86百万股
- 总市值：27,764.01百万元
- 流通市值：27,612.14百万元
- 资产负债率：71.67%
- 市盈率（TTM）：73.52
- 市净率：6.63
- 净资产收益率：8.96%

财务预测

项目	2022A（百万）	2023E（百万）	2024E（百万）	2025E（百万）
营业收入	10600.83	12435.96	14696.36	17502.91
归母净利润	377.66	473.39	576.53	688.84
每股收益（EPS）	0.62	0.78	0.95	1.14
PE	73.52	58.65	48.16	40.31

行业与投资评级

行业评级：根据未来六个月行业增长水平，分为增持、中性、减持。
公司评级：买入，表示未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅将超过10%。

研究团队

团队负责人：邹润芳（SAC执业证书：S0640521040001）
分析师：卢正羽（SAC执业证书：S0640521060001）
研究助理：闫智（SAC执业证书：S0640122070030）

联系信息

销售团队：
- 李裕淇，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
- 李友琳，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
- 曾佳辉，zengjh@avicsec.com，S0640119020011
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