20171024-东吴证券-太极股份-002368.SZ-点评报告_第三季度收入高速增长_战略稳步推进_4页_360kb

太极股份(002368)点评报告总结

核心内容

太极股份（002368）在2017年第三季度实现了显著的收入增长，同时在自主可控战略方面稳步推进，展现出良好的发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，且并购量子伟业将进一步增强其在应用软件领域的布局。

主要观点

收入与利润表现

• 2017年前三季度：公司实现营业收入36.18亿元，同比增长21.18%；归属于上市公司股东的净利润6607.63万元，同比增长1.94%；扣除非经常性损益后的净利润5042.53万元，同比增长5.34%。
• 第三季度：单季营收达12.45亿元，同比增长58.91%，显示出强劲的增长势头。
• 全年预期：公司预计2017年全年实现归母净利润2.71亿元至4.22亿元，变动幅度为-10%至40%。

财务预测

• 2017-2019年：净利润预计分别为3.87亿、5.12亿和6.32亿元，EPS分别为0.93元、1.23元和1.52元。
• 备考净利润（考虑量子伟业并购）：预计分别为4.30亿、5.66亿和6.96亿元，摊薄EPS分别为1.00元、1.32元和1.62元。
• PE估值：对应2017年29倍、2018年22倍、2019年18倍，估值持续下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

财务指标变化

• 毛利率：2017年前三季度为17.31%，较2016年同期下滑2.02个百分点，主要受产品结构影响。
• 费用率：第三季度销售费用和管理费用率企稳，显示公司运营效率有所提升。
• ROE：2017年预计达14.4%，2019年有望提升至18.1%，反映公司盈利能力逐步增强。
• 资产负债率：从2016年的68.0%降至2017年的63.5%，显示出财务结构优化的趋势。

关键信息

自主可控战略进展

• 公司作为中国电科旗下骨干企业，积极布局自主可控市场，已持有慧点科技91%、人大金仓32.74%（拟增资5.44%）及金蝶中间件21%的股权。
• 收购量子伟业方案已获批，将增强公司在管理软件领域的应用层布局。
• 与普华软件在操作系统层面展开合作，进一步完善自主可控产业链。

未来发展预期

• 公司预计在2017年第四季度维持第三季度的高增长势头，收入有望继续攀升。
• 在政务云市场及国家安全可靠项目方面，公司享有明显优势地位，预计市场份额持续提升。

风险提示

• 政务云市场进展低于预期。
• 自主可控市场表现不及预期。

市场与财务数据

市场数据

• 收盘价：27.25元
• 一年最低/最高价：24.56元/38.57元
• 市净率：4.84倍
• 流通A股市值：10675.8百万元

基础数据

• 每股净资产：5.63元
• 资本负债率：63.33%
• 总股本：415.23百万股
• 流通A股：391.77百万股

财务预测表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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