20221108-光大证券-太极股份-002368.SZ-2022年三季报点评_业绩增速保持平稳_看好公司持续受益于信创二阶深化_3页_729kb

报告摘要

太极股份（002368.SZ）2022年三季报总结

核心内容

太极股份（002368.SZ）在2022年前三季度实现了稳健的财务表现，营收和利润均保持增长趋势，特别是在净利润方面表现出强劲的增长动力。公司积极布局自主可控产品体系，强化在信创领域的地位，并通过多项产品创新和子公司设立，进一步巩固其在关键行业中的竞争优势。

主要观点

业绩表现：
2022年前三季度公司营收为70.61亿元，同比增长0.8%；归母净利润为1.17亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润为9131万元，同比增长28.6%。
分季度来看，Q1和Q2营收分别增长18.7%和44.7%，但Q3营收同比减少35.5%。净利润在Q3同比增长39.3%，Q2增长113.3%，Q1则同比下降5.1%。
毛利率保持增长，前三季度销售毛利率为20.5%，同比增加1.1个百分点。
费用率总体稳定，销售费用率上升0.3个百分点，管理费用率下降0.1个百分点，研发费用率有所提升。
自主可控布局：
公司已构建完整的自主可控产品体系，包括普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件等。
在数据库领域，子公司人大金仓推出金仓数据库一体机KingbaseXData，具备一站式部署和自动化运维能力。
在管理软件领域，慧点科技发布新一代协同办公平台、CUBE智能应用支撑平台、WE.Builder快速应用构建平台和大监督产品，显著降低新OA项目交付成本。
公司还成立子公司北京太极法智易科技有限公司，专注于合同全生命周期管理。
在操作系统领域，普华软件聚焦申威芯片生态，推出AUTOSAR CP+AP一体化解决方案，支持智能网联汽车转型。
未来展望：
公司维持2022-2024年营收预测为121.17/140.95/163.88亿元，归母净利润预测为4.49/5.41/6.49亿元。
对应的EPS分别为0.77/0.93/1.12元，PE分别为34x/28x/24x。
分析师维持“增持”评级，认为公司将持续受益于信创二阶深化及政府、企业、关键行业的数字化转型需求。

关键信息

盈利预测与估值简表

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	8533	10505	12117	14095	16388
净利润(百万元)	369	373	449	541	649
EPS(元)	0.64	0.64	0.77	0.93	1.12
PE	42	41	34	28	24
PB	4.4	4.2	3.8	3.5	3.1

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	22.7%	20.3%	19.7%	20.0%	20.4%
EBITDA率	9.1%	8.6%	7.0%	7.3%	7.2%
EBIT率	6.9%	6.5%	5.3%	5.8%	5.8%
税前净利润率	4.6%	4.0%	4.2%	4.3%	4.5%
归母净利润率	4.3%	3.6%	3.7%	3.8%	4.0%
ROA	2.8%	2.3%	2.8%	3.0%	3.3%
ROE(摊薄)	10.5%	10.1%	11.1%	12.2%	13.2%
每股经营现金流	1.87	1.28	2.30	0.85	0.98
每股净资产	6.07	6.38	6.96	7.66	8.50

风险提示

信创政策落地不及预期
下游客户需求不及预期
市场竞争加剧

结论

太极股份在2022年前三季度展现出良好的盈利能力，尽管营收增速平稳，但净利润快速增长，表明公司在成本控制和产品创新方面表现优异。公司依托自主可控产品体系，持续受益于信创政策的深化及数字化转型需求，未来发展前景乐观。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。然而，需关注政策执行力度、市场需求变化及行业竞争态势等潜在风险。

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