20221129-群益证券-兆易创新-603986.SH-行业进入去库存阶段_供需关系有望边际改善_3页_340kb

兆易创新 (603986.SH) 总结

核心内容

兆易创新是一家主要从事存储芯片、微控制器（MCU）及传感器等半导体产品的设计与销售的公司，是国内存储领域的龙头。公司当前股价为102.10元，目标价为120元，给予**“买进”**评级。

主要观点

• 行业趋势：半导体行业整体景气回落，尤其是消费电子需求疲软，导致IC设计企业承压。然而，随着行业去库存的推进及下游需求逐步恢复，预计2023年下半年起行业景气有望走出低谷。
• 产品结构：公司产品主要由存储芯片（64%）、微控制器（29%）、**传感器（6%）**及其他组成，显示其在存储领域的主导地位。
• 财务表现：2022年前三季度公司营收67.7亿元，同比增长6.9%，净利润20.9亿元，同比增长26.9%。但第三季度营收与净利润均出现下滑，受消费电子需求疲软影响。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为21.8亿元、18.7亿元和33亿元，同比分别下降7%、14%和增长77%。EPS分别为3.27元、2.8元和4.95元。
• 估值分析：当前股价对应2022-2024年PE分别为31倍、36倍和21倍，处于相对低位，考虑到存储领域国产替代的市场空间，给予“买进”评级。

关键信息

股价与市场表现

• A股价：102.10元（2022/11/29）
• 上证指数：3149.75（2022/11/29）
• 股价12个月高/低：184.3 / 77.5元
• 股价/账面净值：4.48倍
• 每股净值：22.80元
• 目标价：120元

业绩表现（2022年1-3季度）

• 营收：67.7亿元，同比增长6.9%
• 净利润：20.9亿元，同比增长26.9%
• 扣非净利润：20亿元，同比增长27.8%
• 3Q22营收：19.9亿元，同比下降26.1%
• 3Q22净利润：5.7亿元，同比下降34.5%
• 3Q22扣非净利润：5.3亿元，同比下降35.5%
• 综合毛利率：46.1%，同比下降3.5个百分点

盈利预测（2022-2024）

股息与股息率

股东结构

• 主要股东：朱一明，持股6.86%

机构投资者占比

• 基金：22.9%
• 一般法人：17.5%

风险提示

• 疫情影响超预期：可能对下游需求造成进一步影响。

投资评等说明

财务报表概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）