20211124-开源证券-快手-W-01024.HK-港股公司信息更新报告_通过打造优势垂类驱动用户增长_商业化高速推进_3页_492kb

快手-W（01024.HK）投资总结

核心内容

快手-W（01024.HK）在2021年11月24日发布投资评级为“买入（维持）”。公司2021Q3实现营业收入205亿元，同比增长33.4%，环比增长6.1%；前三季度累计营收567亿元，同比增长39.3%。尽管经调整亏损净额同比大幅增长，但公司商业化进程持续加速，未来增长潜力值得期待。

主要观点

用户增长与活跃度

• 用户数量：2021Q3快手应用DAU达3.20亿，同比增长17.9%，环比增长9.2%；MAU达5.73亿，同比增长19.5%，环比增长13.2%。
• 用户参与度：每位DAU日均使用时长达119分钟，同比增长35.0%，环比增长11.3%。
• 内容垂类：快手重点布局短剧和体育内容，短剧DAU达2.3亿，体育内容总时长同比增长超1.5倍，并拥有2022年北京冬奥会版权，有望进一步拉动流量。

商业化进展

• 线上营销服务：2021Q3线上营销服务收入达109亿元，同比增长76.5%，成为主要增长点。
• 电商表现：快手电商GMV达1758亿元，同比增长86.1%，环比增长20.9%；其中快手小店贡献90.0%。电商GMV持续增长，品牌商品GMV增速超过整体增速，品牌商户拓展成效显著。
• 广告业务：品牌广告主收入实现高双位数增长，受益于广告精准度提升和原生广告内容增长。

财务预测

• 盈利预测：预测2021-2023年营业收入分别为821/1074/1373亿元，净利润分别为-160/21/108亿元，EPS分别为-3.84/0.51/2.59元。
• 估值指标：当前股价对应PS为4.0倍，预计2021-2023年PS分别为3.0/2.4倍。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：视频号入局可能加剧短视频行业竞争，内容创作者流失可能影响平台内容生态。
• 估值方法：报告采用PS倍数进行估值，但指出估值方法存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

估值与财务摘要

投资建议

• 快手-W凭借用户活跃度提升和电商、广告业务的快速增长，展现出较强的商业化能力。
• 预计未来三年公司将实现营收稳步增长，净利润逐步改善，具备较高的投资价值。
• 当前估值水平较低，未来增长空间较大，建议关注其在短视频及电商领域的持续布局。

其他信息

• 研究报告来源：开源证券研究所。
• 分析师：方光照（分析师），林瑶（联系人）。
• 免责声明：本报告仅限于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考，不构成投资建议。投资决策需结合个人情况，谨慎判断。