20220824-国金证券-快手-W-01024.HK-业绩超预期_2Q22国内业务实现单季盈利_3页_1mb

快手-W(01024.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

快手-W(01024.HK)在2022年第二季度实现国内业务单季NON-GAAP经营盈利，标志着公司在降本增效方面取得显著成果。公司营业收入同比增长13.4%，达到216.95亿元，毛利率提升至45%，费用率明显优化，展现出良好的财务改善趋势。

主要观点

• 业绩表现：2Q22公司实现国内业务单季NON-GAAP经营利润0.94亿元，首次实现盈亏平衡，表明公司盈利能力逐步提升。
• 毛利率提升：2Q22毛利率达到45%，同比提升1.22个百分点，环比提升3.35个百分点，显示成本控制能力增强。
• 费用率优化：销售费用率同比下降18.5个百分点至40.39%，研发费用率同比下降5.31个百分点至15.13%，表明公司在运营效率方面有显著改善。
• 直播电商增长：2Q22直播电商GMV达1912亿元，同比增长31.5%，显示出强劲的市场拓展能力。
• 广告业务复苏：随着电商恢复，广告收入增长10.5%，平台广告主数量同比增长90%以上，广告主留存率提升，表现出更强的市场韧性。
• 用户增长：快招工模块用户数达2.5亿，环比增长90%，预计未来将带动广告业务增长。

关键信息

市场数据

• 收盘价：75.100港元
• 流通港股：4,294.03百万股
• 总市值：322,481.83百万元
• 年内股价最高最低：108.20/55.300港元
• 香港恒生指数：19503.25

股价表现

• 3个月涨幅：18.55%
• 6个月涨幅：1.66%
• 12个月涨幅：17.66%

财务预测

• 2022/2023/2024年营收：941.34 / 1113.29 / 1310.40亿元
• NON-GAAP净利润：-81.92 / -9.99 / 78.27亿元
• GAAP-EPS：-18.18 / -3.60 / -1.92元
• Non-GAAP归母净利率：预计2024年为6.0%

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 直播及短视频行业政策风险
• 用户增长不及预期
• 商业化不及预期
• 疫情反复影响电商及广告业务发展
• 内容合规及版权风险

附录：财务指标概览

财务指标（单位：百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上