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快手-W (1024.HK) 3Q21A 业绩总结

核心内容

快手-W (1024.HK) 在2021年第三季度实现了财务和运营的双重增长，其业绩表现超出了市场预期。尽管直播业务出现小幅下滑，但线上营销服务及电商等其他业务板块保持强劲增长，推动公司整体收入和毛利的提升。同时，用户活跃度和使用时长继续增长，表明平台用户粘性增强。

主要财务数据

3Q21A 业绩亮点

• 营收增长：3Q21A实现总收入204.9亿元人民币，同比增长33.4%，环比增长7.1%，超出市场预期2.0%。
• 直播业务：直播收入同比下滑3.0%，但环比略有增长，显示直播业务在市场调整中保持一定韧性。
• 线上营销服务：线上营销服务收入同比增长76.5%至109.1亿元人民币，环比增长9.5%，品牌广告主增长显著。
• 其他服务：其他服务收入同比增长53.0%至18.6亿元人民币，主要受益于电商业务的强劲表现。
• 毛利表现：3Q21A毛利为85.09亿元人民币，同比增长28.6%，毛利率降至41.5%，同比下滑1.6个百分点，主要由于成本控制优化。

用户数据

• MAU：3Q21A平均月活跃用户为5.73亿，环比增长6,670万人，同比增长19.5%。
• DAU：平均日活跃用户为3.20亿，环比增长2,720万人，同比增长17.9%。
• 用户时长：每位日活跃用户日均使用时长增加至119.1分钟，同比增长35.0%。
• 直播付费用户：直播平均每月付费用户为46.1百万，环比增长3.6%，同比下降17.8%。
• 电商交易额：3Q21A电商交易总额达1,758亿元人民币，同比增长86.1%，快手小店贡献率达90.0%。

盈利及估值情况

• Non-GAAP净亏损：3Q21A为48.2亿元人民币，低于市场预期的64.7亿元人民币。
• PS估值：当前股价对应FY22E市销率3.2倍，低于哔哩哔哩的3Q21A MAU单活跃用户市值99.7美元/人。

战略与运营优化

• 组织架构调整：公司在6月和9月底进行了两次组织架构升级，从职能型向事业部制转变，以提高资源分配效率。
• 内容推荐技术：通过个性化内容推荐技术提升用户参与度和活跃度。
• 电商发展：持续优化电商基础设施和商品供应网络，提升流量曝光效率，推动电商交易额快速增长。

股票数据

• 收市价：101.7港元
• 52周最高：417.8港元
• 52周最低：64.5港元
• 平均每日成交量：18.8百万股
• 总股本：4192.6百万股
• 总市值：426,389.7百万港元
• IPO至今涨跌：-11.6%
• 50天均线：94.0港元
• 财政年度：12/2020

分析师信息

• Shiming Liang, CFA：shimingliang@ajsecurities.com.hk
• Tina Li：tinali@ajsecurities.com.hk

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