家电行业2021三季报综述：新品类维持高景气，产品结构持续优化_27页_1mb

家用电器行业2021年三季报综述与展望

核心内容概览

2021年前三季度，家用电器行业整体营业收入同比增长18.79%，但单三季度同比增长仅为3.64%，增速有所放缓。整体归母净利润同比增长18.28%，但单三季度归母净利润同比下降7.86%。原材料价格上涨成为行业业绩承压的主要因素，而新兴品类表现优于传统品类，展现出较高的增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入增长：2021年前三季度家电行业营收稳健增长，单三季度增长放缓。
• 利润承压：原材料价格上涨对利润端造成负面影响，整体毛利率、净利率同比下滑。
• 行业结构优化：龙头企业在成本转嫁和产品结构优化方面表现更优，推动行业竞争格局进一步优化。

2. 各子板块表现

2.1 白电板块

• 收入：2021年前三季度营收增长16.74%，单三季度增长2.13%。
• 增长因素：内销表现好于外销，主要受益于疫情缓解和地产竣工数据回升。
• 产品结构优化：空调、冰箱、洗衣机内销量增速逐步改善，高端产品和智能化布局推动增长。
• 毛利率：前三季度毛利率为25.28%，同比下降0.31个百分点；单三季度毛利率为25.45%，同比下降0.30个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和研发费用率整体稳定，但销售费用率有所下降。

2.2 厨电板块

• 收入：2021年前三季度营收增长30.95%，单三季度增长12.38%。
• 增长亮点：集成灶增速领跑行业，线上/线下销售额显著增长。
• 业绩压力：受原材料价格上涨影响，归母净利润增速放缓。
• 毛利率：前三季度毛利率为43.14%，同比下降2.84个百分点；单三季度毛利率为43.65%，同比下降4.44个百分点。
• 费用率：销售费用率下降，研发费用率提升，反映企业加大研发投入。

2.3 小家电板块

• 收入：2021年前三季度营收增长25.25%，单三季度增长9.22%。
• 增长结构：传统小家电增速承压，清洁电器等新兴品类保持高增长。
• 毛利率：前三季度毛利率为31.51%，同比下降0.50个百分点；单三季度毛利率为31.00%，同比下降1.02个百分点。
• 净利率：前三季度净利率为10.19%，同比提升0.05个百分点；单三季度净利率为10.21%，同比下降0.42个百分点。
• 经营现金流：前三季度经营性现金流净额增长，但单三季度出现大幅下降。

关键信息

3.1 行业趋势

• 内销复苏：受疫情缓解影响，内销市场逐步恢复。
• 外销压力：海运运力紧张导致外销增速放缓。
• 新兴品类：清洁电器、智能微投等新兴品类表现优于传统品类。
• 地产后周期：随着地产竣工数据回升，大家电需求有望逐步回归。

3.2 行业风险

• 宏观经济风险：经济不及预期可能影响消费能力。
• 疫情风险：疫情反复可能对销售和运营造成影响。
• 价格战风险：价格战可能进一步压缩利润空间。
• 天气因素：对空调等产品销售产生影响。

3.3 重点公司

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器等。
• 厨电龙头：老板电器、浙江美大、火星人等。
• 小家电龙头：科沃斯、石头科技、倍轻松、极米科技等。

展望与建议

4.1 行业前景

• 竣工带动：随着地产竣工数据回升，大家电需求将逐步改善。
• 新兴品类：清洁电器、集成灶、智能家电等新兴品类将保持高增长。
• 品牌建设：品牌意识提升，各品类呈现单品大爆发现象，强者恒强。

4.2 建议关注公司

• 白电：海尔智家、美的集团、格力电器。
• 厨电：老板电器、浙江美大、火星人。
• 小家电：科沃斯、石头科技、倍轻松、极米科技。

总结

2021年前三季度，家用电器行业整体保持增长，但增速有所放缓，主要受到原材料价格上涨和外销运力紧张的影响。白电板块内销复苏，厨电板块集成灶表现亮眼，小家电板块清洁电器维持高增长。随着疫情缓解和地产竣工数据回升，大家电需求有望改善，新兴家电品类将继续受益于消费升级和品牌建设。建议关注龙头企业和新兴品类公司，如海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器、科沃斯、石头科技等。同时，需警惕宏观经济、疫情反复、价格战和天气因素等风险。