20210313-中泰证券-电力设备新能源周观察_行业维持高景气_公司排产持续向上_18页_2mb

电气设备行业总结

核心内容

当前电气设备行业维持高景气度，新能源车、新能源发电、电网及工控三大细分领域均表现强劲。公司排产持续向上，市场对行业前景保持乐观，分析师团队建议维持“增持”评级。

主要观点

• 新能源车：行业基本面强劲，排产持续增长，终端价格敏感性下降，消费者愿意为高价电动车买单。尽管市场担忧成本传导和补贴退坡，但认为渗透率的提升将消化估值。推荐标的包括宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、新宙邦、天赐材料等。

• 新能源发电：光伏产业链价格持续上涨，硅料、组件、EVA树脂等环节供不应求，需求旺盛。政策支持进一步释放，如《关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》缓解了存量项目补贴压力。光伏和风电行业景气度持续向上，推荐隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、日月股份、金风科技等。

• 电网&工控：受益于“碳中和”政策及“新基建”背景，电网投资有望恢复增长。工控企业订单高增，验证下游需求强劲。推荐汇川技术、良信股份、麦格米特、国电南瑞、正泰电器等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：253家
• 行业总市值：4371.425亿元（百万元）
• 行业流通市值：3372.178亿元（百万元）

股价与估值（截至2020-3-12）

行业重大变化

• 新能源车：比亚迪PLUS DM-i上市，中汽协、乘联会发布2月数据。
• 光伏风电：硅料价格继续上涨，组件实际成交价格上涨，工信部发布光伏制造行业规范条件，存量补贴再添解决方案。

推荐标的

• 新能源车：宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、新宙邦、天赐材料等。
• 新能源发电：隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、日月股份、金风科技等。
• 电网&工控：汇川技术、良信股份、麦格米特、国电南瑞、正泰电器等。

风险提示

• 新能源车产销不及预期、政策不及预期。
• 去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险。
• 电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。
• 行业测算偏差风险。

投资评级说明

行业走势

• 2020年电网投资同比下滑6.2%，预计2021年恢复稳健增长。
• 2020年全社会用电量同比增加3.1%，预计2021年增速达6.5%。
• 2021年2月新能源汽车产销量同比分别增长723.6%和584.7%，但环比有所下降。
• 2021年为光伏和风电需求大年，新增装机或达170GW，风电需求或达50GW以上。

产业链价格跟踪

新能源汽车

• 钴：MB标准级钴报价24.88美元/磅，合金级钴报价24.95美元/磅，周涨幅分别为-1.29%、-0.4%。
• 锂盐：氢氧化锂本周报价7.25万元/吨，碳酸锂报价8.55万元/吨，周涨幅2.40%。
• 三元正极材料：NCM523/NCM622/NCM811分别报价16.5/17.5/19.5万元/吨。
• 负极材料：价格稳定，中端报价4.3-5.4万元/吨，高端报价6-8万元/吨。
• 六氟磷酸锂：主流报价12.0-12.5万元/吨，价格持平。
• 隔膜：干法膜均价0.95元/平米，湿法基膜均价分别为2.9/2.0/1.2元/平米，湿法涂覆膜均价分别为3.4/2.4/1.95元/平米。
• 电池价格：磷酸铁锂电池包报价0.6-0.65元/wh，三元电池包报价0.75-0.8元/wh。

新能源发电

• 硅料：单晶硅料价格连续上涨，多晶硅料价格稳定。
• 硅片：价格稳定，但开工率较低。
• 电池片：价格上涨，与下游组件博弈明显。
• 组件：价格上涨，成本端传导明显。
• 玻璃：价格稳定，但组件企业压价导致价格承压。
• EVA树脂：价格上涨，供给无增加，需求旺季推动价格上涨。

电网&工控

• 钢、生铁、铝：价格稳定。
• 白银、铜：价格跌幅较大。
• 主要原材料价格变动：整体呈上涨趋势，尤其在新能源车和光伏风电领域。

行业新闻及点评

• 新能源车：比亚迪PLUS DM-i上市，推动中端车市场渗透；2月新能源汽车产销数据表现强劲。
• 新能源发电：硅料价格持续上涨，组件价格全线上涨，工信部发布光伏制造行业规范条件，存量项目补贴方案出台。

总结

整体来看，电气设备行业在新能源车、光伏风电和电网工控三大领域均保持高景气度，行业基本面强劲，政策支持明确，市场对行业未来发展持乐观态度。尽管存在一定的成本上涨和政策不确定性风险，但行业整体增长潜力大，具备良好的投资价值。