20230115-国信证券-建筑行业周观点_看好板块贝塔行情_央企估值修复可期_9页_508kb

建筑行业周观点总结

核心内容

2023年建筑板块被看好，主要基于以下几点核心逻辑：

1. 基建稳增长政策支持存在预期差
   尽管市场普遍认为2023年基建投资增速将下滑，但分析师认为实际政策意愿可能更强，资金和项目障碍减少，基建投资条件甚至优于2022年。政府杠杆率仍低于主要经济体，具备加杠杆推动财政跨期平衡的能力。

2. 建筑央企龙头集中度提升逻辑显现
   建筑行业集中度在2022年前三季度显著提升，八大央企新签合同额同比增长19.1%，高于行业整体增速6.8%。合同额集中度由37.1%上升至42.5%，提升5个百分点。专项债模式推动项目大型化和综合化，促使行业集中度提升。

3. 中特估值体系具有标志性意义
   中特估值对建筑央企的市值管理提出更高要求，未来管理层将更注重公司股价表现。中国交建已推出股权激励计划并推进设计板块重组上市，其他央企或也将跟进。

4. 投资建议
   重点推荐建筑央企，如中国建筑（盈利能力强，受地产预期驱动）、中国交建（基础设施投资规模大，国际工程领先）、中国铁建（经营稳健，估值修复空间大）。

主要观点

• 基建投资虽面临高基数、隐性债务和土地出让收入减少等挑战，但政策支持力度仍强，具备高增长潜力。
• 建筑央企在专项债模式下，通过项目打包和大型化趋势，集中度快速提升，行业格局正在发生变化。
• 中特估值体系的推进，促使建筑央企更加重视市值管理，管理层对股价的关注度将提升。
• 建筑装饰板块在2023年初表现不佳，跑输沪深300指数，但整体仍具备长期投资价值。

关键信息

• 市场表现回顾
  2023年1月9日至1月13日，建筑装饰指数下跌1.16%，跑输沪深300指数2.69个百分点。近半年来，建筑装饰指数下跌8.34%，跑输沪深300指数2.61个百分点。

• 个股表现
  涨跌幅前五的个股为：罗曼股份（+32.70%）、华图山鼎（+19.80%）、ST花王（+16.34%）、杭萧钢构（+14.41%）、启迪设计（+14.19%）。
  涨跌幅后五的个股为：熊辉科技（-8.94%）、ST弘高（-9.55%）、乾景园林（-11.16%）、美丽生态（-12.63%）、龙元建设（-14.04%）。

• 行业政策要闻

  • 黑龙江推广BIM技术应用
  • 湖南深化建筑业资质管理改革
  • 浙江启动“千项万亿”超级交通工程
  • 陕西西安乐游城项目由中建三局中标
  • 水利部重大水利工程投资规模创历史新高
  • 北京全面实施新建建筑全装修交房

• 公司公告要闻

  • 粤水电中标光储一体化项目EPC合同
  • 浙江建投股东减持股份
  • 鸿路钢构签订重大钢结构合同
  • 中国电建中标科创智造产业园项目
  • 浙江建投2022年经营规模同比增长7.07%

风险提示

• 政策推进不及预期
• 重大项目审批进度不及预期
• 国央企改革推进不及预期

投资建议

2023年建筑板块值得关注，尤其建筑央企因集中度提升和中特估值体系的推进，具备估值修复空间。重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建等龙头企业。

分析师声明

本报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。分析师未直接或间接因报告内容收取报酬。报告仅供参考，不构成投资建议。