20180816-中航证券-平安银行-000001.SZ-半年报点评_速度与质量并重_业绩持续释放_5页_1mb

平安银行（000001.SZ）半年报点评总结

核心内容

平安银行在2018年上半年实现业绩稳步增长，零售转型成效显著，同时通过优化信贷结构和加强资产质量管理，有效提升了盈利能力与风险抵御能力。

主要观点

• 零售业务表现强劲：零售业务营收同比高增34.7%，对总营收贡献率达51.2%，对净利润贡献率达67.9%，成为推动整体业绩增长的核心动力。
• 盈利状况改善：上半年归母净利润同比增长6.5%，较去年同期提升4.4个百分点，净利增速反弹主要得益于零售转型战略推进，息差下滑趋势扭转，资产质量稳步改善。
• 信贷结构调整：通过主动调整信贷结构，零售贷款占比提升至54%，不良贷款率降至1.68%，关注类贷款率和逾期90天以上贷款比率分别下降至3.41%和2.08%，逾期90天以上贷款占不良贷款比重下降至124%。
• 资产质量提升：不良认定标准更加严格，拨备覆盖率上升至175.81%，拨贷比提升至2.95%，风险抵补能力增强。
• 净息差变化：净息差为2.26%，较去年同期下降19bps，但二季度环比有所改善，净息差上升2bps，负债端成本压力缓解。
• 资本充足状况良好：资本充足率维持在11.53%以上，核心一级资本充足率持续上升，资本结构稳健。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为平安银行业绩拐点已基本确认，盈利能力有望稳步上升。

关键信息

财务数据（2018年6月30日）

• 总资产：33,673.99亿元
• 所有者权益：2,281.41亿元
• 总股本：171.70亿股
• 每股收益（EPS）：0.73元
• 每股净资产（BVPS）：12.13元

股票市场数据（2018年8月15日）

• 收盘价：8.79元
• 总市值：1,509亿元
• 市盈率（PE）：6.40倍
• 市净率（PB）：0.75倍

营收与利润预测（2018-2020年）

盈利能力与增长情况

负债与资产结构

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能对银行业绩产生不利影响。

投资建议

平安银行在零售转型战略下，业绩持续释放，盈利能力和资产质量均有所改善，未来增长潜力较大，因此维持“买入”评级。