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甲醇月报总结（2022-04-29）

核心内容概述

本报告主要分析了甲醇市场在节前的表现，结合库存、基差、进口利润及上下游利润等多维度数据，评估甲醇及相关产业链产品的供需状况和价格走势。整体来看，甲醇市场呈现中性偏弱的态势，部分下游产品如乙二醇（EG）和聚烯烃（PO）表现疲软，而甲醛和MTBE则有一定景气度。

主要观点

1. 库存情况

• 华东港口库存轻度去库：库存水平较2021年疫情年份正常偏高，去库速度偏慢。
• 西北库存轻度去库：库存下降幅度较小，但CTO（丙烯腈）作为唯一盈利的烯烃装置，支撑了西北甲醇的需求。
• 整体库存偏高：库存水平未出现显著下降，对甲醇价格形成一定压力。

2. 基差与价差

• 09基差平水：显示当前期货价格与现货价格基本一致。
• 9-1价差为contango结构：即远月合约价格高于近月合约，反映市场对未来供应的预期偏强，对甲醇价格形成中性偏利空影响。

3. 进口利润

• 进口利润亏损幅度收窄：表明进口成本有所下降，但仍未出现盈利，若利润窗口打开，甲醇价格可能承压。

4. 上游利润与开工

• 煤质甲醇盈利轻度下滑：上游利润受压，对甲醇价格形成中性偏利空影响。
• CTO开工偏低：作为唯一盈利的烯烃装置，开工率偏低限制了甲醇需求。

5. 下游产品表现

• MTO（甲醇制烯烃）：
  • 西北装置利润维持，显示其对甲醇的中长期需求尚可。
  • 华东MTO利润亏损幅度收窄，但需求仍偏弱。
• 乙二醇（MEG）：
  • 持续累库，库存高于往年，对EG形成利空影响。
  • 整个产业链中，MEG是表现最弱的环节。
• 甲醛：
  • 利润小幅回落，但开工率同比偏高，显示行业旺季。
  • 环保政策和替代品的影响需关注。
• MTBE：
  • 利润上涨，开工率走弱（受疫情因素影响）。
  • 成品油高利润支撑MTBE需求。
• 醋酸：
  • 利润小幅回落，开工率同步下降。
• 二甲醚：
  • 利润回升，但开工率回落，处于淡季。

关键信息

• 甲醇整体表现：库存小幅去库，但整体偏高；进口利润亏损收窄，但尚未盈利；上游利润下滑，下游需求一般。
• 产业链对比：MEG表现最弱，持续累库；MTO部分装置盈利，支撑甲醇需求。
• 市场策略：甲醇价格预计反弹后承压，建议持有3000以上做空甲醇09合约。
• 行业动态：
  • 甲醛开工率偏高，但利润小幅回落。
  • MTBE利润上涨，但开工率受疫情影响走弱。
  • 醋酸与二甲醚景气度回落，开工率同步下降。
  • DMF开工率维持高位，显示其行业景气度较好。

总结

甲醇市场在节前整体表现中性偏弱，库存虽有小幅去库，但整体仍偏高；基差平水，但远月合约价差为contango，显示市场预期偏强。进口利润亏损幅度收窄，但尚未盈利，对价格形成一定支撑。下游产品中，乙二醇（MEG）表现最弱，持续累库；MTO部分装置盈利，支撑甲醇需求。甲醛开工率偏高，但利润小幅回落；MTBE利润上涨，但开工率走弱；醋酸与二甲醚景气度回落，DMF开工率维持高位。建议投资者关注甲醇价格反弹后的走势，合理布局做空策略。