20260409-中信证券-多资产战术配置_增配商品和债券_看好成长风格和大小盘均衡风格_2026年04月_3页_162kb

多资产战术配置总结（2026年04月）

核心内容概览

本报告由中信证券研究部发布，旨在通过量化方法为专业机构投资者提供月度频率的多资产战术配置建议。报告指出，在2026年4月的市场环境下，建议增配商品和债券资产，同时看好成长风格和大小市值均衡风格的股票配置。在行业层面，工程机械、军工、机器人、汽车及细分机械等行业具备较高的配置价值。

主要观点

1. 大类资产配置建议

• 增配商品和债券：基于高频宏观因子模型的趋势信号，本月建议调增债券和商品配置权重，分别为0.7 pcts和1.9 pcts。
• 具体配置权重：截至2026年3月末，宏观因子调整配置方案的最新仓位信号为：国债（68.6%）> 能化（5.9%）> 标普500（5.6%）> 沪深300（5.0%）> 金属（4.7%）> 恒生指数（4.0%）> 黄金（3.2%）> 中证1000（3.0%）。

2. 股票风格配置建议

• 成长风格：在流动性改善和市场换手率维持高位的背景下，成长风格具有较好的配置价值。
• 大小市值均衡风格：宏观经济指标总体利好，宏观因子模型显示大小市值均衡风格具备吸引力。
• 风格配置模型结论：综合宏观经济、流动性、微观市场指标，风格配置模型看好成长风格和大小市值均衡风格。

3. 股票行业配置建议

• 关注行业：建议关注工程机械、军工、机器人、汽车、细分机械等行业。
• 配置策略：多维行业ETF轮动模型综合产业中观景气度、分析师预期变化和估值水平，结合市场趋势、成交拥挤度和两融资金流向，对高景气行业进行择时调整，以提高组合收益潜力。
• 当前配置价值：截至3月末，上述行业配置价值较高，建议进行等权配置。

关键信息

• 年内收益表现：

  • 高频宏观因子调整配置方案的年内绝对收益为 $4.41%$；
  • 成长/价值风格配置组合年内收益为 $1.53%$；
  • 大盘/小盘风格配置组合年内收益为 $1.02%$；
  • 股票行业轮动策略年内收益为 $2.11%$。

• 风险提示：

  • 量化模型失效；
  • 资产未来收益风险特征与历史存在较大差异；
  • 市场预期大幅变化；
  • 制造、科技、消费及顺周期产业政策的重大变动。

报告作者

• 王博隆：组合配置分析师，S1010522050005
• 刘笑天：组合配置首席分析师，S1010521070002
• 赵文荣：量化与配置首席分析师，S1010512070002

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本资料节选自中信证券研究部已于2026年4月8日发布的《多资产战术配置研究（2026年04月）》报告。具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见完整报告。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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