20160313-华创证券-农业行业周报_上周猪价继续攀升_静待畜禽价格创新高_23页_1mb

农业行业总结

核心内容

上周农业指数下跌2.10%，跑赢沪深300指数0.34个百分点。尽管指数下跌，但猪价和鸡肉价格持续上涨，显示出养殖板块的强势。此外，美国农业部公布的3月供需报告对全球农产品库销比进行了更新，显示玉米、大豆、小麦和棉花等主要农产品的库销比均有所下降，表明市场供应趋紧。

主要观点

• 猪价上涨：全国生猪价格和猪肉价格分别上涨2.30%和6.86%，猪粮比上涨2.33%，自繁自养头均盈利达到779元/头，显示生猪产业去产能充分，预计猪价上涨周期将延续至2017Q2。
• 鸡肉价格反转：受美国、法国禽流感事件影响，祖代鸡引种量大幅减少，推动鸡肉价格上涨，预计父母代鸡苗价格将突破盈亏平衡点，商品代鸡苗和毛鸡价格也有望回升。
• 行业评级：农业板块被评定为“买入”，分析师推荐牧原股份、温氏股份、仙坛股份、益生股份、圣农发展、北大荒和隆平高科等公司。
• 市场动态：2月份居民消费价格同比上涨2.3%，其中食品价格上涨7.3%，畜肉类价格上涨4.9%，水产品价格上涨6.0%，显示出农产品价格对CPI的显著影响。

关键信息

一、行业数据

• 猪价：3月11日全国生猪价格18.68元/公斤，较上周涨2.30%，同比涨60.34%；猪肉价格27.89元/公斤，较上周涨6.86%，同比涨39.66%。
• 鸡价：3月12日山东烟台鸡苗价格5.40-5.80元/羽，较上周涨0.15元/羽，同比涨121.15%；肉毛鸡价格4.15-4.25元/斤，较上周跌0.87元/羽。
• 海产品：威海海参批发价90元/公斤，同比涨25%；鲍鱼批发价130元/公斤，同比涨30%；扇贝批发价8元/公斤，同比涨14.29%。

二、供需数据

• 玉米：15/16年全球玉米库销比19.0%，环比下降0.2个百分点；中国玉米库销比51.6%，环比下降0.1个百分点。
• 大豆：15/16年全球大豆库销比17.7%，环比下降0.4个百分点；中国大豆库销比16.3%，环比下降0.1个百分点。
• 小麦：15/16年全球小麦库销比27.2%，环比下降0.1个百分点；中国小麦库销比81.6%，环比下降0.1个百分点。
• 棉花：15/16年全球棉花库销比71.71%，环比下降0.2个百分点；中国棉花库销比200.4%，环比下降0.1个百分点。

三、行业动态

• 玉米临储收购：2月玉米临储收购量达8818万吨，占东北全境玉米总产量的90%以上，收购期将持续至4月底，显示粮食去库存压力较大。
• 家禽出口标准：中国家禽屠宰检验系统达到美国对应标准，未来可能获得对美出口资格。
• 互联网蛋鸡养殖保险：北农大集团推出国内首个互联网蛋鸡养殖保险，提升查勘、定损和理赔效率。

四、推荐公司及评级

• 牧原股份：受益猪肉价格反转，2016年PE15.1倍，强烈推荐。
• 温氏股份：全国最大的生猪养殖企业，2016年PE17.8倍，强烈推荐。
• 仙坛股份：受益鸡价反转，2016-2017年PE分别为14.8倍和11.1倍，强烈推荐。
• 益生股份：预计2016-2017年父母代鸡苗均价分别为30元/套和50元/套，商品代鸡苗均价分别为4.5元/羽和5元/羽，强烈推荐。
• 圣农发展：受益鸡价反转，预计2016-2017年单鸡盈利分别为4元/羽和5元/羽，强烈推荐。
• 北大荒：受益农垦改革，推荐。
• 隆平高科：中信集团入主，公司有望通过并购实现内生外延双轮驱动，推荐。

五、估值

• 农业板块：3月11日绝对PE为61.63倍，绝对PB为4.09倍，历史均值分别为63.48倍和3.86倍。
• 相对估值：农业板块相对中小板PE和PB分别为1.32倍和1.04倍，历史均值分别为1.54倍和0.98倍；相对沪深300PE和PB分别为5.43倍和2.68倍，历史均值分别为5.24倍和2.1倍。

行业展望

农业板块整体表现优于沪深300指数，养殖板块受益于猪价和鸡价上涨，预计将继续走强。同时，全球农产品库销比维持高位，显示市场供需关系紧张，有利于相关企业盈利提升。行业动态显示，玉米临储收购量创新高，家禽出口标准提升，以及互联网养殖保险的推出，为农业行业带来新的增长点。