20180902-招商证券-招商农业周报第三十九期_非洲猪瘟爆发第六起_猪价区域分化加大_22页_2mb

农业周报总结（2018年08月27日-09月02日）

核心内容

本周（08.27-09.02），上证指数为2725，农林牧渔II（申万）指数上涨至2215.64，涨幅0.08%，跑输沪深300指数0.20个百分点。行业整体表现分化，动保板块涨幅最大（+1.45%），水产养殖板块跌幅最大（-1.99%）。从估值角度看，种植业、畜禽养殖、动保、饲料、水产PE/PB均低于行业平均值（一年）。

主要观点

1. 非洲猪瘟疫情持续扩散：

   • 截至9月2日，安徽已发生两起非洲猪瘟疫情，疫情呈现向南蔓延趋势，区域爆发势头明显。
   • 由于生猪调运市场不规范、散养户防疫水平低下等原因，后续疫情形势仍存在不确定性。

2. 疫情对猪价和市场的影响：

   • 疫情发生后，猪价出现区域分化，安徽和浙江猪价上涨明显，分别为14.75元/kg和15.6元/kg，而东北地区猪价则相对稳定。
   • 农业部已对安徽的生猪调运进行严格限制，市场呈现割裂状态，主产区面临供给压力，主销区则受益于供应减少，猪价可能快速拉升。

3. 龙头企业更具抗风险能力：

   • 非洲猪瘟可能导致产能出清，具备完善生物安全体系和多点分布的企业更易生存，将大幅受益于猪价反转。
   • 建议关注生物安全保障能力强、抗风险能力高的龙头企业。

4. 生猪价格与利润变化：

   • 生猪价格下跌，自繁自养利润降至136.89元/头，外购仔猪养殖利润降至154.34元/头。
   • 猪价差上涨5.83%至6.72元/kg，猪粮比价下跌0.57%至6.99。

关键信息

农产品价格走势

• 生猪：价格下跌，自繁自养利润下跌至136.89元/头，外购仔猪养殖利润下跌至154.34元/头。
• 肉鸡：毛鸡价格上涨，白羽鸡孵化场利润涨至1.49元/羽。
• 水产品：湛江对虾价格上涨3.57%至114.51，海参价格下跌1.20%至164.00元/kg。
• 原材料：国内豆粕、玉米价格微跌，国际玉米价格微涨，国内白砂糖结算价下跌。

行业估值情况

• 种植业、畜禽养殖、动保、饲料、水产PE/PB均低于行业平均值（一年）。
• 动保板块PE/PB上涨，水产板块PE/PB下跌。

公司财务表现

公司名称	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
温氏股份	20.61	2.71	1.14	1.53	20	13	3.5	强烈推荐-A
圣农发展	17.06	0.61	0.29	0.73	59	23	3.2	强烈推荐-A
国联水产	5.80	0.12	0.21	0.32	30	18	2.2	强烈推荐-A
隆平高科	16.06	0.41	0.64	0.82	28	21	3.7	强烈推荐-A
海大集团	19.16	0.55	0.76	0.96	26	20	4.4	强烈推荐-A
生物股份	15.16	1.11	0.96	1.26	17	11	3.8	强烈推荐-A

重点报告摘要

• 《猪！猪！猪！生猪养殖业图谱》：
  • 报告指出，未来十年是中国生猪养殖业的“金猪十年”，是工业化转型的黄金期。
  • 建议关注具备生物安全体系和抗风险能力的龙头企业，以应对可能的产能出清。

新闻速递

• 非洲猪瘟疫情持续扩散，安徽成为首个发生两起疫情的省份。
• 粮农组织警告非洲猪瘟可能扩散至邻国，完全禁止生猪流通可能引发非法运输问题。

公告一览

• 海大集团：上半年营业收入176.81亿元，净利润6亿元，同比增长21.67%和15.75%。
• 隆平高科：上半年营业收入13.49亿元，净利润1.58亿元，同比减少32.69%。
• 新希望：上半年营业收入316.43亿元，净利润8.46亿元，同比减少25.20%。
• 仙坛股份：上半年净利润大幅增长，主要因鸡肉产品价格上涨。
• 登海种业：受玉米种行业竞争激烈、库存量大等因素影响，净利润大幅下滑。

下周大事提醒

• 9月3日：通威股份召开股东大会，审议变更募集资金用途、增加融资授信额度等议案。
• 9月5日：大北农召开股东大会，审议为参股公司提供担保、为控股子公司提供担保等议案。
• 9月7日：金河生物召开股东大会，审议增加经营范围并修改公司章程的议案。

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价
• 仔猪腹泻与肥猪猪瘟非同种疫病，影响有所不同

图表目录摘要

• 图1：沪深300收于3334.50点，相比上周上涨0.28%。
• 图2：市场PE/PB分别下跌1.66% / 1.40% 至11.20/1.39。
• 图3：农业指数上涨至2215.64，相比上周上涨0.08%。
• 图4：农业整体PE/PB分别下跌0.55% / 0.00% 至23.72/2.52。
• 图6：动保涨幅最大（+1.45%），水产养殖跌幅最大（-1.99%）。
• 图12：猪肉、仔猪价格上涨，生猪价格下跌。
• 图16：自繁自养利润下跌9.31%至136.89元/头。
• 图17：外购仔猪养殖利润下跌4.16%至154.34元/头。
• 图29：湛江对虾价格指数上涨3.57%至114.51。
• 图31：海参大宗价下跌1.20%至164.00元/kg。
• 图35：国内玉米现价下跌0.51%至1960元/吨。
• 图39：国内豆粕价格下跌0.61%至3300元/吨。
• 图43：国内白砂糖结算价下跌1.19%至5002元/吨。
• 图44：国际白砂糖结算价下跌2.08%至10.81美分/磅。
• 图41：天然橡胶结算价下跌0.96%至12360元/吨。
• 图42：郑商所棉花结算价下跌0.96%至16660元/吨。
• 图40：国际豆粕价格下跌2.88%至307.20美元/短吨。
• 图19：60斤以下仔猪存栏量月同比/环比下降10.2% / 2%。
• 图18：150斤以上生猪存栏上涨1.00%至11012万头。
• 图21：生猪出栏重量上升0.51%至115.0kg。

总结

本周农业板块整体表现平平，生猪价格下跌，但动保板块表现较好。非洲猪瘟疫情持续扩散，对猪价和市场造成区域分化影响，建议关注具备较强生物安全体系的龙头企业。同时，部分公司如海大集团、仙坛股份等表现出良好的财务表现，而登海种业则因行业因素业绩下滑。未来需密切关注疫情发展趋势及对行业结构的影响。